中國網路股新機遇：伯恩斯坦預測將密切關注攜程與騰訊音樂的潛力

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伯恩斯坦洞察：AI、服務驅動下的中國網路股與全球穩定幣新機遇

你是否曾好奇，在看似風雲變幻的全球市場中，有哪些獨特的投資機會正悄然浮現？尤其是當中國股市在2025年開局動能不足時，知名的投行伯恩斯坦（Bernstein）卻對某些特定網路股表現出獨到見解。這篇文章將帶你深入了解伯恩斯坦的最新市場洞察，不僅探討他們如何從消費轉型、人工智慧整合及創新變現等趨勢中，篩選出具備長期增長潛力的中國公司，同時我們也將放眼全球，看看他們對穩定幣市場及其他科技金融領域的最新看法，究竟有哪些值得關注的亮點。

我們將依循伯恩斯坦的專業分析，一步步拆解當前市場的挑戰與機遇，幫助你更清晰地看見未來投資的潛力方向。準備好了嗎？讓我們一起來探索這些精闢的財經觀察。

一、中國網路股：市場變革與關鍵成長驅動力

你或許會注意到，近期中國股市的表現確實不太亮眼。即便2024年9月北京當局推出了一系列刺激措施，曾帶動上證綜合指數大幅反彈，但整體市場動能似乎未能延續，許多投資人仍抱持謹慎態度。然而，伯恩斯坦分析師們卻不這麼看。他們認為，儘管市場大環境充滿挑戰，但一些中國網路股仍蘊藏著不容小覷的成長潛力，尤其是當我們將目光聚焦在幾個關鍵的產業趨勢上。

這些分析師指出，推動未來回報的關鍵動能，主要來自三個核心方向：首先是消費者行為模式的轉變，越來越多人將支出從商品轉向服務消費；其次是人工智慧（AI）如何深度整合到產品生態系統中，為公司創造新價值；最後則是企業透過不斷的創新，強化其變現能力。這些趨勢不僅僅是口號，它們正實實在在地改變著中國網路產業的格局，並為具備前瞻性的公司帶來龐大的機會。

消費者行為轉變：更多支出移向服務領域
人工智慧深度整合產品生態系統
企業創新強化變現能力

關鍵驅動力	影響
消費者行為轉變	促進服務產業增長，提升網路股價值
人工智慧整合	提升產品創新，增加公司競爭力
企業創新	強化變現能力，實現長期增長

二、伯恩斯坦點名的中國網路股明星：攜程與騰訊音樂

在眾多中國網路公司中，伯恩斯坦特別點名了兩家他們看好的「明星」企業：攜程集團（Trip.com）和騰訊音樂娛樂（Tencent Music Entertainment, TME）。究竟是什麼讓這兩家公司在伯恩斯坦眼中脫穎而出呢？

先來看看攜程集團。隨著中國旅遊市場的強勁復甦，攜程作為中國最大的線上旅遊服務提供商，無疑是最大的受惠者。伯恩斯坦分析師認為，攜程不僅在市場份額持續擴大，其高效的營運模式也讓它能夠有效抓住旅遊需求回升的紅利。他們預計，在2025年，旅遊市場將恢復常態化增長，尤其下半年會更為顯著。基於這些積極因素，伯恩斯坦給予攜程集團「表現優於大盤」的評級，並將其目標價上調至85美元。這就像是，當大家都在觀望時，伯恩斯坦已經看到了旅遊業這列火車正在加速啟動，而攜程就是坐在最前面的乘客。

再來是騰訊音樂娛樂。這家公司透過其獨特的Super VIP產品線以及不斷擴大的訂閱用戶基礎，正持續推動其訂閱收入模式的增長。伯恩斯坦認為，TME不僅在用戶體驗上持續創新，還能有效地將用戶轉化為付費訂閱者，這是一個非常健康的營收結構。憑藉穩定的用戶增長和強勁的變現能力，騰訊音樂娛樂也獲得了伯恩斯坦「表現優於大盤」的評級，目標價為13美元。這家中國媒體平台證明了，只要能提供有價值的內容和服務，並找到合適的商業模式，即使在競爭激烈的市場中也能脫穎而出。

以下表格簡單歸納伯恩斯坦對這兩家公司的主要評級與展望：

公司名稱	伯恩斯坦評級	目標價	主要驅動力
攜程集團 (Trip.com)	表現優於大盤	85美元	旅遊市場強勁復甦、市場份額擴大、高效營運
騰訊音樂娛樂 (TME)	表現優於大盤	13美元	Super VIP產品線、訂閱收入增長、用戶轉化率高

三、面臨挑戰的中國網路巨頭：百度案例解析

當然，並非所有的中國網路巨頭都獲得了伯恩斯坦的青睞。以百度（Baidu）為例，伯恩斯坦對其保持了相對謹慎的態度，給予「市場表現」的評級，並將目標價下調至87美元。這是為什麼呢？

分析師指出，百度在人工智慧與廣告業務的復甦時程，似乎比預期來得慢，可能需要延遲到2026年才能看到顯著起色。想像一下，如果你投資了一家公司，預計它今年就能靠新產品大賺一筆，結果卻被告知要再等兩年，你是不是也會有些失望呢？此外，伯恩斯坦也觀察到，百度在長期的資本投資回報率方面表現不佳。這代表著公司雖然投入了大量資金進行投資，但這些投資帶來的回報卻不如預期。簡單來說，就是錢花出去了，但賺回來的速度或效益不夠快。這些因素都讓伯恩斯坦對百度的短期表現持保守態度。

人工智慧復甦延遲
廣告業務回暖緩慢
資本投資回報率不佳

四、穩定幣市場的跨越式發展與Circle的崛起

除了中國市場，伯恩斯坦也將目光投向了全球金融科技的另一個熱點——穩定幣（Stablecoin）市場。你可能聽過比特幣或以太幣這些波動性很大的加密貨幣，而穩定幣則設計成與法幣（如美元）掛鉤，目的是保持價值穩定。伯恩斯坦對這個市場的前景極為樂觀，預計其供應量在未來十年內有望從目前的數千億美元飆升約15倍，達到驚人的4兆美元！

這項驚人的增長預期，不僅僅是因為加密貨幣交易的需求，更是因為穩定幣的應用範圍正從單純的加密交易，擴展到更廣泛的領域，例如：

日常支付： 像你用手機支付一樣方便，但使用的是穩定幣。
國際匯款： 更快速、更便宜地把錢匯到世界各地。
代幣化金融（Tokenized Finance）： 將傳統金融資產（如股票、債券）數位化，變成可以在區塊鏈上交易的「代幣」。

在眾多穩定幣發行商中，伯恩斯坦特別看好Circle公司，這家公司是知名穩定幣USD Coin（USDC）的發行商。伯恩斯坦預計，Circle的股價有望上漲近30%，並維持「表現優於大盤」評級，目標價為17美元。他們看好Circle的原因，除了其在穩定幣市場的領先地位，還有美國政府在穩定幣立法上的積極進展。像是美國議員正在推動的「Genius法案」和「CLARITY法案」，這些法案旨在為穩定幣提供更明確的監管框架，這將大大增加穩定幣在主流金融領域的接受度和普及率。這對於像Circle這樣合規經營的公司來說，無疑是重大利好。

穩定幣發行商	主要產品	伯恩斯坦評級	目標價
Circle	USD Coin (USDC)	表現優於大盤	17美元

五、更廣泛的金融科技與醫療投資洞察

伯恩斯坦的市場洞察不僅限於中國網路股和穩定幣。他們也對其他關鍵領域進行了分析：

Coinbase的關鍵地位： 作為美國最大的加密貨幣交易平台，Coinbase在市場上佔據主導地位。伯恩斯坦將其目標價上調至510美元，並維持「表現優於大盤」評級。Coinbase不僅從穩定幣業務中受益，還為比特幣ETF（交易所交易基金）提供託管服務，這使得它在整個加密生態系中扮演著不可或缺的角色。加上前面提到的美國相關法案，都為Coinbase的未來發展注入了強心針。
Agilon Health的醫療價值： 在醫療保健服務領域，伯恩斯坦維持對Agilon Health公司的「買入」評級，目標價為7.50美元。這家公司透過其獨特的模式，幫助醫療服務提供者轉型為更注重患者健康的支付模式，這在日益變化的醫療體系中具有長期增長潛力。
盈透證券集團的積極展望： 知名數據供應商FactSet的調查顯示，分析師們普遍對盈透證券集團（Interactive Brokers）持積極樂觀態度，並上調了其中位數目標價至54.13美元。這也反映了金融服務行業在數位化和全球化趨勢下的強勁表現。

公司名稱	評級	目標價	主要因素
Coinbase	表現優於大盤	510美元	穩定幣業務、比特幣ETF服務、法規支持
Agilon Health	買入	7.50美元	醫療支付模式轉型、患者健康導向
盈透證券集團	積極展望	54.13美元	數位化、全球化趨勢

結論：駕馭變局，把握數位經濟新機遇

透過伯恩斯坦的專業分析，我們可以看到，即使在宏觀經濟充滿挑戰的時刻，市場中依然存在著許多值得關注的投資機會。無論是中國網路股的消費服務轉型、人工智慧的深度應用，還是全球穩定幣市場的爆發性成長，這些都預示著數位經濟正在經歷一場深刻的變革。

關鍵在於，你能否看清趨勢，把握那些能夠有效整合新技術、滿足市場需求、並具備清晰變現策略的企業。 就像一位循循善誘的老師，伯恩斯坦為我們描繪了一幅清晰的市場藍圖，指引我們在複雜的資訊洪流中找到方向。這不只是一份投資報告，更是一堂關於未來科技與金融趨勢的實用課程。

【重要免責聲明】本文所提及之任何公司、數據、分析師評級或目標價，僅為基於伯恩斯坦研究報告之客觀資訊整理與分享，不構成任何形式的投資建議或勸誘。投資有風險，請務必在做出任何投資決策前，進行獨立的研究與評估，或諮詢專業的財務顧問。市場訊息瞬息萬變，本文所提供之資訊可能因時間推移而有所改變。

常見問題（FAQ）

Q：伯恩斯坦如何選擇具備長期增長潛力的中國網路公司？

A：伯恩斯坦主要基於消費轉型、人工智慧整合及創新變現等關鍵產業趨勢來篩選具有長期增長潛力的中國網路公司。

Q：穩定幣市場的主要應用場景有哪些？

A：穩定幣主要應用於日常支付、國際匯款及代幣化金融等領域，這些應用擴展了其在全球金融中的角色。

Q：為什麼伯恩斯坦對百度持保守態度？

A：伯恩斯坦對百度持保守態度，主要因為其人工智慧與廣告業務的復甦較慢，以及資本投資回報率不佳，影響了短期內的市場表現。