加密貨幣新戰場：Circle 股價大幅下跌揭示潛在風險

引言：穩定幣龍頭 Circle 股價大跳水，你該注意什麼？

最近，穩定幣發行商 Circle （股票代碼：CRCL）的股價就像坐了雲霄飛車，先是從上市的 31 美元一路狂飆，漲幅超過 800%，市值一度高達 710 億美元，讓許多人驚呼連連。但好景不常，它在短短一天內就暴跌了超過 15%，市值縮水到約 540 億美元，讓不少投資人嚇出一身冷汗。究竟是什麼原因，讓這家號稱「更安全」的加密貨幣公司，股價會如此劇烈波動呢？

以下是近期 Circle 股價波動的重要因素：

• 市場對穩定幣需求的劇增，推動股價快速上升。
• 華爾街分析師對公司估值的調整，導致股價急劇下跌。
• 主要投資機構的大量拋售，進一步加劇了股價的波動。

這些因素交織在一起，形成了 Circle 股價劇烈波動的背後原因。

這篇文章將帶你深入了解 Circle 股價暴跌的來龍去脈，探討美國國會剛通過的 GENIUS 法案，如何像一把「雙面刃」般影響穩定幣市場，以及 Circle 商業模式背後的潛在風險。同時，我們也會看到傳統金融巨頭和零售大廠如何悄悄佈局穩定幣市場，以及美國政治對加密貨幣產業的深遠影響。準備好了嗎？讓我們一起揭開這場科技與財經交織的變局。

Circle 股價急墜：分析師為何敲響警鐘？

想像一下，你買了一家公司的股票，它突然漲了八倍，你會不會覺得自己賺翻了？這正是許多買入 Circle 股票的投資人先前的心情。然而，上週二 Circle 股價卻在盤中大跌 15.49%，收盤價跌至 222.65 美元，盤後甚至進一步跌到 218.12 美元。這次大跌，正值其股價在週一觸及 298.99 美元的歷史高點之後，也讓它從峰值 710 億美元的市值，大幅縮水到約 540 億美元。

是什麼讓股價突然「踩剎車」呢？主要原因是華爾街的分析師開始對 Circle 的估值感到憂心。知名投行 Compass Point 的分析師 Ed Engel 將 Circle 的評級從「買入」直接降至「中立」，並設定了一個 205 美元的目標價。他認為，儘管穩定幣法規的進展原是利多，但這反而會加劇市場競爭，進而擠壓 Circle 的市場份額。此外，另一個加密數據分析公司 Coin Metrics 的分析師也指出，Circle 的估值實在太高，像是它的「市盈率」（股價是每股收益的多少倍）和「市銷率」（股價是每股銷售額的多少倍）都遠遠超過了同業，例如：NuBank、Robinhood 和 Coinbase。這就像你買了一輛車，花了比別人多好幾倍的錢，結果這輛車的性能卻沒有好到那麼誇張，當然會讓人質疑它的「CP值」。

以下是 Circle 與其他同業公司的估值比較：

公司名稱	主要業務	估值指標（簡化理解）	Circle 與其比較
Circle	穩定幣發行 (USDC)	市盈率、市銷率非常高	估值遠超同業，有「泡沫化」疑慮
NuBank	拉丁美洲數位銀行	相對較低	Circle 估值高於此類金融科技公司
Robinhood	股票交易平台	相對較低	Circle 估值高於此類證券交易平台
Coinbase	加密貨幣交易所	相對較低	Circle 估值高於此類加密貨幣交易所

另一個值得注意的訊號是，有「女股神」之稱的 Cathie Wood 旗下的 ARK Invest 基金，竟然在 Circle 股價創下新高時，選擇出脫了超過 41 萬股的股票，總價值約 1.1 億美元。這就像一個精明的投資人，在宴會最熱鬧的時候悄悄離場，這通常被視為大股東「獲利了結」的明確信號，也為市場敲響了警鐘。

GENIUS 法案：穩定幣市場的「雙面刃」

談到穩定幣，你可能聽過 USDC 或 Tether 的 USDT。穩定幣（Stablecoin）是一種特殊的加密貨幣，它的價值是與某種穩定資產（通常是美元）掛鉤的，目的是為了避免一般加密貨幣（像是比特幣）那樣劇烈的價格波動。你可以把它想像成數位世界裡的「數位美元」，發行方承諾持有等值的美元儲備，讓它的價值保持穩定，因此被認為是「更安全」的加密貨幣。

最近，美國國會通過了首個重要的獨立加密貨幣法案，也就是 GENIUS 法案，全稱是「美國穩定幣國家創新指導與建立法案」（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoin Act）。這項法案旨在為資產擔保的數位代幣建立一個聯邦框架，並得到了兩黨的大力支持，在眾議院以 308 票對 122 票的壓倒性優勢通過，接著也獲得了參議院的批准，現在只待川普總統簽署生效。

一般來說，法規的通過對於一個新興產業是好事，因為它提供了「遊戲規則」，讓市場參與者有明確的依循標準，有助於產業的健康發展。但為什麼分析師 Ed Engel 卻認為這會加劇 Circle 的競爭壓力呢？

原因就在於，這項法案的通過，就像是打開了一扇大門，為更多受監管的穩定幣發行方進入市場鋪平了道路。以前，穩定幣市場主要由少數幾家公司（如 Circle 和 Tether）主導，但有了明確的聯邦法規後，許多原本觀望的大型金融機構和企業，現在可能更有意願發行自己的穩定幣，這將直接挑戰 Circle 在該領域的領先地位。所以，對整個產業來說是利多，但對現有的市場龍頭 Circle 來說，卻意味著「競爭者變多」了，市場大餅可能要被瓜分。

為了更清楚地了解 GENIUS 法案 對穩定幣市場的影響，以下是其主要優缺點的簡要概述：

• 優點： 提供明確的監管框架，增加市場透明度，吸引更多合法參與者。
• 缺點： 加劇市場競爭，可能導致現有領導者的市場份額縮減。
• 影響： 有助於穩定幣市場的長期發展，但短期內可能對主要玩家造成壓力。

這些因素共同影響著穩定幣市場的動態變化，特別是對於 Circle 這樣的領頭羊公司而言。

Circle 商業模式的軟肋：利潤與估值的高壓線

除了競爭加劇的外部壓力，Circle 自身的商業模式也存在一些「軟肋」。你知道 Circle 主要的收入來源是什麼嗎？答案是來自於其發行的 USDC 穩定幣所儲備的美元資產所產生的「利息收入」。

這就像你把錢存進銀行，銀行會給你利息一樣。但這個收入來源，很容易受到美國聯準會（Fed）利率政策的影響。如果未來聯準會開始「降息」，那麼 Circle 從 USDC 儲備中賺到的利息就會變少，直接衝擊它的核心盈利能力。這就像靠天氣吃飯的農夫，一旦下雨，收成就會減少。

此外，Circle 還需要將大約 56% 到 60% 的 USDC 儲備收入支付給合作夥伴 Coinbase，作為「分銷費用」。這意味著，它賺到的錢有一大半都要分出去，這無疑會大幅壓縮 Circle 自身的利潤空間。想像一下，你開了一家店，雖然生意很好，但大部分利潤都要交給通路商，你的純利潤就不會太高。

更令人擔憂的是，如果我們將 Circle 的估值和同業進行比較，你會發現它的股價似乎脫離了基本面。以下是一個簡化的比較：

這些數據顯示，Circle 的高估值，可能更多是基於市場對穩定幣未來發展的「故事」或「期待」，而不是紮實的盈利能力和基本面支撐。當市場熱情消退，或有負面消息出現時，這種「敘事驅動」的股價就容易出現大幅修正。

以下是 Circle 商業模式面臨的主要風險：

• 依賴利息收入，對利率變動敏感。
• 高額的分銷費用壓縮利潤空間。
• 估值過高，缺乏基本面支撐。

穩定幣新戰場：巨頭們紛紛搶進，Circle 還能穩坐嗎？

在 GENIUS 法案的推波助瀾下，穩定幣市場的競爭格局正在悄然改變。過去，穩定幣主要被加密貨幣愛好者用於區塊鏈上的交易或作為避險工具，但現在，它的應用場景正逐步擴大到傳統金融和零售領域。許多重量級的「玩家」開始對穩定幣展現濃厚興趣，這讓 Circle 面臨前所未有的挑戰：

• 金融巨頭的野心： 包括全球知名銀行 JPMorganChase（摩根大通）在內，許多傳統金融機構都在積極評估發行自有穩定幣的可能性。這些巨頭擁有龐大的客戶基礎、深厚的資金實力以及與監管機構的長期合作關係，一旦它們大規模進入穩定幣市場，其影響力將不容小覷。
• 零售巨頭的加入： 不僅是金融機構，就連 Amazon（亞馬遜）和 Walmart（沃爾瑪）這樣的零售業巨頭，也傳出考慮推出自有穩定幣。想像一下，未來你或許可以用沃爾瑪發行的穩定幣在他們店裡購物，這將會是多麼巨大的應用場景！這不僅能降低交易成本，還能提高支付效率。
• 支付服務商的佈局： 領先的支付服務提供商 Fiserv 也宣布，計劃在今年底前推出新的穩定幣 FIUSD。更值得注意的是，FIUSD 將會使用 Circle 的基礎設施來發行。這雖然顯示 Circle 的技術實力受到肯定，但同時也意味著它在幫助潛在競爭對手進入市場。

這些發展清楚表明，穩定幣市場正從一個小眾的加密貨幣領域，逐步演變成一個連傳統巨頭都渴望分一杯羹的「新戰場」。這對於 Circle 來說，既是證明其技術價值的機會，也是未來必須正面迎擊的激烈競爭。

政策風向球：川普總統如何影響加密貨幣世界？

你或許會好奇，在這次 GENIUS 法案的通過過程中，政治人物扮演了什麼角色？尤其值得一提的是，美國前總統、現任共和黨總統候選人 川普總統 在其中扮演了關鍵的干預角色。

川普總統 近期在競選活動中，頻頻展現對加密貨幣產業的積極支持態度，甚至公開宣稱要讓美國成為「加密貨幣之都」。這與他過去對比特幣等加密貨幣的懷疑態度形成了鮮明對比。這種轉變不僅是為了爭取年輕選民，也可能與他及其家族的商業利益有關。舉例來說，川普家族 在一家名為 World Liberty Financial 的公司中擁有財務利益，而這家公司正計劃發行一種名為 USD1 的穩定幣。這顯示他個人對穩定幣領域的發展抱有期待，並有望從中受益。

在 GENIUS 法案的眾議院投票前，據報導，川普總統 曾打電話給一些共和黨議員，鼓勵他們投票支持該法案。他的這一舉動被認為對法案的最終通過起到了重要的推動作用。這說明了美國政界對加密貨幣的態度正在發生重大轉變，從過去的謹慎甚至反對，轉向尋求監管與創新的平衡。

儘管如此，關於 GENIUS 法案的討論中也出現了一些爭議。例如，一些消費者保護團體，像是透過 Corey Frayer 等代表，質疑該法案的規則不夠嚴格，可能允許非金融機構發行穩定幣，而無需遵循銀行所有嚴格的金融監管規定。這提醒我們，雖然法規化是好事，但其細節設計仍需兼顧產業發展與消費者保護。

總體而言，川普總統 對加密貨幣的明確支持，以及 GENIUS 法案的成功通過，都預示著美國在數位資產領域的政策方向可能將更加明確和友善。這對整個加密貨幣產業來說，是個重要里程碑，但也意味著更激烈的競爭和更複雜的監管挑戰將隨之而來。

結論：加密貨幣投資，你該注意的潛在風險

Circle 股價的劇烈波動，以及 GENIUS 法案的雙重影響，為我們提供了一個深入了解加密貨幣產業的絕佳案例。我們看到，儘管穩定幣被視為加密貨幣世界中相對「安全」的資產，但發行它的公司，其股票表現依然會受到多重因素的影響，包括：

1. 市場估值過高： 當市場對一家新興公司過度樂觀時，容易導致其估值脫離基本面，一旦熱情消退，就容易出現股價修正。
2. 法規帶來的競爭： 儘管法規為產業帶來確定性，但開放的監管框架也可能引發更激烈的市場競爭，稀釋現有領先者的市場份額。
3. 商業模式的脆弱性： 過度依賴單一收入來源（如利息收入），或面臨高昂的營運成本（如分銷費用），都可能讓公司的盈利能力面臨挑戰。
4. 傳統巨頭的佈局： 當傳統金融和零售巨頭帶著龐大資源進入新興市場時，會讓競爭格局變得更加複雜。
5. 政策與政治影響： 政策制定者的態度和法律的通過，對加密貨幣產業的發展有著舉足輕重的影響。

對於你，一位對科技與財經有興趣的讀者來說，Circle 的故事提醒我們，加密貨幣相關的投資絕非沒有風險。理解這些複雜的宏觀經濟、產業競爭和政治因素，對於你在未來做出任何投資決策都至關重要。希望透過這篇文章，你能對穩定幣市場和加密貨幣產業有更清晰的認識。

重要免責聲明：本文僅為教育與知識性說明，內容不構成任何財務、投資或交易建議。所有投資均有風險，加密貨幣市場波動性高，請您務必在做出任何投資決策前，進行獨立研究並尋求專業人士建議。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是穩定幣，為什麼它被認為是更安全的加密貨幣？

A：穩定幣是一種與穩定資產（如美元）掛鉤的加密貨幣，旨在減少價格波動，提供更穩定的價值，因而被認為比其他加密貨幣更安全。

Q：GENIUS 法案對穩定幣市場有什麼影響？

A：GENIUS 法案為穩定幣建立了聯邦監管框架，增加了市場透明度和參與者信心，但同時也加劇了市場競爭，可能影響現有領導者的市場份額。

Q：投資穩定幣相關的公司有哪些風險？

A：投資穩定幣相關的公司風險包括市場估值過高、法規變動引發的競爭加劇、商業模式脆弱性、傳統巨頭的市場進入以及政策和政治因素的影響。