銀行股重獲關注：回顧2025年上半年表現

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全球銀行股強勢崛起：多重利好驅動，後市可期？

你或許已經注意到，近年來科技股、AI概念股成為市場焦點，但你知道嗎？沉寂已久的銀行股，在2025年上半年卻默默地強勢崛起，表現甚至跑贏了大盤，跌破了許多人的眼鏡。究竟是什麼原因，讓這些曾經被看衰的金融巨頭，重新展現出驚人的活力，擺脱了數十年來的低谷呢？

這篇文章將帶你深入了解，從利率環境的轉變、監管政策的變化到資本市場的熱潮，究竟是哪些關鍵因素正在推動銀行業的復甦。我們也會探討歐洲銀行如何在這波浪潮中脫穎而出，並分析這股強勁趨勢是否能持續下去，以及作為投資人，你該注意哪些細節。

此外，以下是相關的重點整理：

銀行股回升的主要驅動因素分析。
不同地區銀行業表現的比較。
未來可能影響銀行股的潛在風險。

利率環境轉變的推動：降息預期激發貸款活力

要了解銀行獲利的關鍵，首先要看懂「利率」這個大魔王。銀行最主要的收入來源，就是收取貸款利息。當市場預期利率會下降，會發生什麼事呢？

貸款需求大增： 想像一下，如果你想買房，房貸利率變低了，是不是會更有意願去貸款？同樣地，企業會覺得借錢投資的成本變低，也更願意擴張。這就是為什麼聯準會（美國中央銀行）預期今年會進一步降息，以及歐洲央行（歐元區中央銀行）已經多次降息，會讓市場感到興奮的原因。低利率環境刺激了抵押貸款、商業貸款和消費信貸的需求，讓銀行的錢能更順利地借出去，從而賺取更多利息收入。
淨利差（NIM）的調整： 許多人擔心降息會縮小銀行的淨利差（Net Interest Margin, NIM），也就是銀行放款利率與存款利率之間的差額。短期內確實有可能，但長期來看，隨著貸款量增加，加上銀行資產負債表的調整，這反而是有利於銀行獲利能力的回升。例如，歐洲斯托克600銀行指數在2025年上半年上漲了29%，創下1997年以來最強表現，正是受到歐洲央行降息週期和其潛在刺激經濟的樂觀預期所推動。

當錢變得便宜了，大眾和企業更有意願借錢，銀行的核心業務自然也就活絡起來。這就像一池靜水重新被注入活水，開始流動起來，為魚兒（銀行）帶來更多養分。

另外，以下是利率變動對銀行業的具體影響：

增加貸款量，提升利息收入。
調整資產負債表，優化收益結構。
促進銀行業務多元化發展。

監管鬆綁與體質強化：壓力測試與去監管化雙重利好

銀行業在2008年金融海嘯後，面臨了前所未有的嚴格監管。但現在，這股風向似乎正悄悄轉變，為銀行股帶來新的動力。

川普政府的去監管化預期： 如果美國前總統唐納德·川普再次上任，市場普遍預期他會推動對大型銀行的去監管化措施。其中一個關鍵就是「強化補充槓桿率」（Enhanced Supplementary Leverage Ratio, eSLR）。這個規定要求銀行持有更多資本來應對風險。如果eSLR被放鬆，銀行就不需要鎖住那麼多現金，可以把更多資本投入到放款、投資或回購股票上，這對銀行的獲利能力和給股東的回報都有正面影響。這就像是把銀行的「緊箍咒」鬆開了一些，讓他們能更靈活地運用資金。
聯準會壓力測試的信心加持： 每年，聯準會都會對美國主要銀行進行「壓力測試」，模擬經濟遭受嚴重衝擊時，銀行是否有足夠的普通股一級資本（Common Equity Tier 1, CET1）來抵禦風險。今年，聯準會年度壓力測試結果再次顯示，美國銀行體系穩健，能夠應對經濟衝擊。這份報告有效地增強了市場對銀行體系韌性的信心，打消了投資人對去監管化可能帶來潛在風險的擔憂，為銀行股的強勁表現提供了堅實的基礎。這就像銀行定期參加「健康檢查」，並且每次都拿到「優等」成績單，讓大家更放心他們的體質。

有了政策面和體質面的雙重利好，銀行不再只是被動地承受監管壓力，而是有機會重獲自由，釋放出更大的經營潛力。

進一步來說，監管鬆綁對銀行業的長遠影響包括：

提升資本運用效率，促進業務創新。
增加資本市場參與度，擴大投資機會。
強化國際競爭力，吸引更多外資流入。

資本市場的助力：IPO熱潮與財富管理業務增長

銀行除了借錢給你賺利息，他們還有很多其他賺錢的本事，尤其是在資本市場活躍的時候。

IPO熱潮帶來豐厚承銷費用： 「首次公開募股」（Initial Public Offering, 簡稱IPO）就是一家公司第一次把股票賣給大眾，變成上市公司。2025年上半年，全球IPO市場非常活躍，許多知名公司紛紛上市，像是雲端運算公司CoreWeave、支付服務商Chime、數位資產公司Circle Internet Group等都成功完成了募資。銀行在這時候扮演什麼角色呢？他們就是這些公司上市的「保薦人」和「承銷商」，幫助公司發行股票，並從中收取豐厚的「承銷費用」。想想高盛、摩根大通、摩根士丹利這些在IPO領域非常活躍的銀行，當IPO市場活絡起來，他們的口袋也跟著發亮。
有利的股票市場條件： 隨著全球股市接近歷史高點，這也直接惠及了銀行的財富管理業務。當你手上的股票市值增加了，銀行替你管理的資產（也就是資產管理規模，AUM）也跟著膨脹，銀行就能收取更多的管理費用。此外，市場的波動性，雖然可能帶來風險，但也同時為銀行的交易部門創造了獲利機會，讓他們能夠從買賣證券中賺取差價。

所以，當整個資本市場像一場盛大的派對，銀行就像派對的組織者和服務商，從中獲得了可觀的收益。

進一步分析，資本市場對銀行業的具體幫助包括：

提升品牌知名度，吸引更多客戶。
擴大業務範圍，進軍新興市場。
增強資產多樣性，分散風險。

資金流向與區域亮點：產業輪動與歐洲銀行的崛起

投資市場總是不斷變化，資金就像聰明的蜜蜂，哪裡有花蜜就往哪裡飛。近年來，一股明顯的資金產業輪動現象正在發生。

從「七巨頭」轉向銀行股： 過去幾年，以科技巨頭為首的「七巨頭」股票表現強勁，吸引了大量資金。但隨著這些股票漲幅巨大，有些資金開始尋找其他估值相對較低、但有潛力且穩健的板塊。此時，銀行股憑藉其具備較高的股息收益和積極的股票回購計畫，成為了新的吸金石。這就好比大家吃膩了米其林餐廳，開始轉向尋找CP值更高的巷弄美食。
國際資金轉投歐洲市場： 除了產業輪動，還有一個有趣的現象：部分國際機構投資者正將資金從其他地區轉向歐洲，特別是歐洲銀行股。這背後有多重原因，包括歐洲央行的降息行動、相對較低的估值，以及部分地緣政治的考量。
歐洲銀行的自我救贖： 過去幾年，許多歐洲銀行積極進行「自我改造」。他們退出非核心業務、改善資產負債表，並設定了更高的獲利目標。例如，法國興業銀行執行長斯拉沃米爾·克魯帕正在推動大規模的轉型計畫。同時，歐洲銀行業也掀起了併購活動的熱潮，創下歷史紀錄。透過併購，銀行可以獲取新的能力，像是財富管理和支付技術，進而提升盈利質量和股東回報。例如，聯合信貸銀行入股德國商業銀行，也暗示了潛在的併購機會。這些積極的變革，讓歐洲銀行股的表現遠遠超越了地區大盤，歐洲斯托克600銀行指數甚至跑贏了富時100指數和歐洲斯托克50指數。

總的來說，這波漲勢不僅是整體環境的利好，也包含銀行本身努力轉型所帶來的成果。

以下是資金流向與區域亮點的具體分析：

分析資金轉移的趨勢及其背後的驅動因素。
比較不同地區銀行業的競爭力與成長潛力。
探討歐洲銀行業轉型對未來市場的影響。

短期波動與長期展望：挑戰與機遇並存

儘管全球銀行股普遍看漲，但市場總會有一些短期的波動或區域性的差異，提醒我們在樂觀之餘也要保持審慎。

例如，就在全球銀行股上漲的同一天，澳洲當地金融股卻出現了單日下跌，拖累了當地的基準指數。這或許反映了市場對短期獲利回吐的壓力，或是區域性經濟數據的影響。

澳洲市場的獨特考量： 澳洲失業率的上升，使得市場對澳洲聯儲（澳洲的中央銀行）進一步降息的預期增強。這會對澳洲本地銀行的盈利模式產生一些影響。同時，大宗商品市場的波動，如鐵礦石期貨價格受中國刺激政策預期上漲，而焦煤價格因中國進口減少而下跌，也會間接影響澳洲經濟及相關銀行業務。
其他地區的宏觀經濟信號： 新西蘭的通脹率雖然上升但低於預期，也讓市場預計新西蘭央行可能在八月降息。這些地區性的經濟數據和貨幣政策預期，都會對當地銀行股的表現產生影響。這提醒我們，雖然全球趨勢看好，但不同市場之間仍存在差異，投資前需要做足功課。

銀行股主要驅動因素與潛在波動點比較
因素類型	主要驅動因素 (全球銀行股上漲)	潛在波動點 (需留意)
利率政策	聯準會/歐洲央行降息預期刺激貸款需求	降息幅度與速度不及預期，或影響淨利差
監管環境	潛在去監管化，壓力測試結果穩健	政策變化不確定性，新風險的出現
資本市場	IPO活躍，股市高點帶動財富管理業務	股市回調，IPO活動降溫
資金流動	產業輪動，國際資金流向歐洲	資金再次轉向其他板塊，地緣政治風險
區域經濟	歐洲銀行營運效率提升與併購活動	部分地區（如澳洲）經濟數據可能影響當地銀行

綜合來看，全球銀行股的整體估值目前相對合理，且普遍提供不錯的股息回報和積極的股票回購政策，對於追求穩定收益和長期價值的投資者來說，仍具吸引力。

結論：新篇章的開啟，但謹慎仍是上策

回顧2025年上半年，全球銀行股確實走出了令人驚豔的行情。從降息預期帶來的貸款需求增長、監管環境的可能鬆綁、壓力測試的信心加持，到IPO熱潮與財富管理業務的蓬勃發展，以及產業輪動和歐洲銀行的積極轉型，這些多重利好因素共同推動了銀行股擺脫了過去數十年的低迷，開啟了新的篇章。

我們看到，無論是北美還是歐洲的銀行，都展現出強勁的復甦勢頭。這不僅是數字上的表現，更代表了市場對銀行業未來盈利能力和韌性的重新肯定。

然而，金融市場充滿變數，銀行股的表現也會受到宏觀經濟、政策變動和突發事件的影響。儘管當前氛圍樂觀，但我們仍需保持謹慎，密切關注市場動態，並根據自身情況做出判斷。

【重要免責聲明】本文僅為資訊分享與知識教育之目的，不構成任何投資建議。金融市場有風險，投資前請務必自行研究並諮詢專業人士，謹慎評估自身風險承受能力。

常見問題（FAQ）

Q：為什麼銀行股在2025年上半年表現強勁？

A：主要原因包括利率環境的改善、監管政策的放鬆，以及資本市場的活躍，這些因素共同推動了銀行業的復甦。

Q：低利率環境對銀行的淨利差有何影響？

A：短期內低利率可能縮小淨利差，但長期來看，隨著貸款量增加和資產負債表的調整，淨利差有望回升，提升銀行的獲利能力。

Q：歐洲銀行業的轉型對全球銀行市場有何影響？

A：歐洲銀行業的積極轉型和併購活動提升了其競爭力和盈利能力，進一步鞏固了歐洲銀行在全球市場中的地位，對整體銀行市場產生了積極影響。

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