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美元走弱與聯準會獨立性擔憂

近年來，美元的強勢地位似乎正面臨挑戰。你是否也感受到美元的走弱？事實上，美元已經跌至 2022 年以來的最低水準。ICE 美元指數一度觸及 97.92，創下自 2022 年 3 月以來的新低。這背後的原因是什麼呢？

一個重要的因素是市場對美國經濟政策的不確定性。特別是在前美國總統川普宣布全球「對等關稅」政策後，這種不確定性進一步加劇。更令人擔憂的是，川普公開批評聯準會（Fed）主席鮑爾未能降息，甚至有白宮顧問暗示可能撤換鮑爾。這些舉動被市場視為對聯準會獨立性的直接打擊，進而削弱了投資者對美元的信心。正如 Evercore ISI 副董事長 Krishna Guha 所言，市場已經明確釋出訊號，不接受總統試圖撤換 Fed 主席的想法，這也導致全球資金正在撤離美國資產。

那麼，這對你意味著什麼？作為投資者，你需要密切關注聯準會的獨立性，以及政治因素對美元匯率的潛在影響。Piper Sandler 美國政策主管 Laperriere 警告，投資人應重視川普總統的言行，切勿輕視他對 Fed 的舉動。

• 關注聯準會政策動向
• 評估政治風險對美元的影響
• 分散投資組合，降低單一貨幣風險

美元指數下跌及避險情緒升溫

美元指數的下跌趨勢仍在持續。亞洲早盤交易時段，美元指數跌破 99 大關，創下 2022 年 4 月以來的新低。你是否好奇，這對其他資產的影響？

與此同時，現貨黃金的價格卻一路攀升，漲逾 1% 至每盎司 3373.98 美元，再次刷新歷史新高。中國黃金期貨價格更首次突破每克 800 人民幣大關。這種現象反映了市場上避險情緒的高漲。投資者正在尋求更安全的資產來保護自己的財富。

避險情緒 的升溫通常與全球經濟和政治的不確定性有關。當投資者對未來感到擔憂時，他們會傾向於將資金轉移到黃金等傳統避險資產中。

以下表格顯示了近年來美元指數與黃金價格的變動趨勢：

年份	美元指數	黃金價格（美元/盎司）
2020	96.00	1880
2021	96.00	1800
2022	104.00	1890
2023	102.00	1950

市場對美國經濟政策不確定性的反應

為什麼市場對美國經濟政策如此敏感？原因在於，政策的不確定性會影響企業的投資決策和消費者的支出意願，進而影響經濟的整體表現。

中金外匯研究指出，美國政府的內外政策不確定性令美元和美債的避險功能弱化，美元和美債變得更像風險資產。這是一個非常重要的觀點。傳統上，美元和美債被視為安全的避風港，但在當前形勢下，它們的避險屬性似乎正在減弱。這是否意味著你需要重新評估你的投資組合？

資金流向與美元「避險」屬性的弱化

是什麼導致了美元「避險」屬性的弱化？一個關鍵因素是對美國債務可持續性的擔憂。此外，川普政府的「孤立主義」政策也加劇了市場的擔憂，導致資金流向其他資產。

申萬宏源證券宏觀團隊分析指出，4 月 7 日以來，美債殖利率反彈，但美元仍在走弱，也許因為海外資金在「逃離美國」。這是一個值得深思的現象。當資金開始撤離一個國家時，通常會對該國的貨幣和資產價格產生負面影響。

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不同資產類別的避險屬性比較：

資產類別	避險屬性	風險等級
美元	傳統避險，但受政策影響	中等
黃金	高，傳統避險資產	中等
美國國債	傳統避險，但受債務擔憂影響	中等
日元	避險貨幣	中等

美元下跌對黃金的影響

美元的下跌對黃金價格產生了直接的影響。由於貿易衝突擾亂市場，金價屢創新高。美元走弱使得以美元計價的黃金對其他貨幣的持有者來說變得更便宜，從而增加了對黃金的需求。

東北證券有色金屬團隊分析指出，目前金價的核心變數仍是關稅。這表明，貿易政策對黃金市場有著重要的影響。密切關注貿易談判的進展，有助於你更好地判斷黃金價格的未來走勢。

美債殖利率波動與市場傳聞

美國宣布實施對等關稅政策後，全球金融市場受到劇烈衝擊。美國 10 年期公債殖利率大幅波動，甚至傳出美國政府可能要求外國債權人將手中持有的美債轉為百年期零息債券。你如何看待這種傳聞？

央行總裁楊金龍示警，若此傳聞屬實，等同於美債倒債。這是一個非常嚴重的警告。雖然專家普遍認為，美國政府目前尚未提出明確的債務調整計畫，相關傳聞無需過度解讀，但投資者仍需保持警惕。

美元信用與國際資金配置

美國關稅政策持續破壞美元信用，導致資金正在加快流出美元資產。與此同時，國際資金正加速分散配置，而黃金成為市場熱門選擇。你是否也考慮將部分資金配置到黃金等非美元資產中？

4 月 21 日，美元跌破 98 關口，創下近三年新低，亞洲貨幣普遍上漲。高盛集團預計，美元高估了 20%。美元信用的衰退，正在推動國際資本加速分散配置。

天風研究院策略首席分析師吳開達強調，此次美元指數跌破 100 點，從信用視角來看，是美國“廣義國家信用”出現縫隙的結果。這是一個非常值得關注的觀點。一個國家的信用是其貨幣和金融體系的基石。當信用出現問題時，可能會引發嚴重的經濟後果。

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• 檢視美元信用風險
• 考慮配置黃金等替代資產
• 關注國際資金流向

美元指數下跌與亞洲貨幣上漲

美元指數的下跌，通常會伴隨著其他貨幣的升值。在亞洲市場，我們看到了日元、澳元等貨幣的普遍上漲。你是否注意到這種趨勢？

投資者需要密切關注全球貨幣市場的動態，以便更好地把握投資機會。一個國家的貨幣升值或貶值，會對其出口、進口和經濟增長產生重大的影響。

以下提供簡單的投資風險評估：

風險因素	影響	應對策略
聯準會政策變動	影響美元匯率	關注聯準會聲明，分散投資
地緣政治風險	引發避險情緒，影響資產價格	配置黃金等避險資產
貿易衝突	擾亂市場，影響企業獲利	多元化投資，降低單一市場依賴

美國「廣義國家信用」與美元走勢的關係

美元指數跌破 100 點，是美國「廣義國家信用」出現縫隙的結果。正如我們之前提到的，一個國家的信用是其貨幣和金融體系的基石。當信用受到質疑時，可能會對該國的經濟產生嚴重的影響。

那麼，什麼是「廣義國家信用」？它不僅僅是指政府的償債能力，還包括國家的經濟實力、政治穩定性和政策透明性等因素。當這些因素出現問題時，可能會損害投資者對一個國家的信心，進而導致資金外流和貨幣貶值。

投機性日元多頭頭寸與美元淨空頭頭寸增加

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據，截至 4 月 15 日的一周，投機性日元多頭頭寸意外飆升至歷史新高，而美元的淨空頭頭寸大幅增加。這反映了市場對美元的看空情緒，以及對日元的看好情緒。

投機性頭寸是指由非商業交易者（例如對沖基金和個人投資者）持有的頭寸。這些頭寸通常反映了市場對未來價格走勢的預期。當投機性日元多頭頭寸增加時，表明市場預期日元將升值。反之，當美元的淨空頭頭寸增加時，表明市場預期美元將貶值。

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高盛對美元高估的評估

高盛集團認為，目前美元高估了 20%，美國關稅政策正在破壞強勢美元的核心支柱。高盛對沖基金業務負責人 Tony Pasquariello 近日發布報告指出，目前美元高估了 20%，這種高估正是美國例外主義的結果。你是否同意高盛的觀點？

高估的貨幣可能會對一個國家的出口產生負面影響，因為這會使得該國的商品和服務在國際市場上變得更貴。此外，高估的貨幣還可能會導致貿易逆差擴大。

資金流向黃金市場

資金正在加速流入黃金市場。美銀 4 月 20 日最新發布的數據顯示，過去一周，流入黃金基金的資金達到創紀錄的 80 億美元，甚至超過了流入股票基金的 79 億美元。這表明，黃金正在成為投資者的首選避險資產。

世界黃金協會數據顯示，截至 2025 年一季度，實物黃金 ETF 流入總金額達 210 億美元，流入量達 226 噸，創下歷史第二高季度紀錄。你是否也考慮將部分資金配置到黃金 ETF 中？

黃金價格上漲與 ETF 持有量增加

隨著黃金價格的上漲，黃金 ETF 的持有量也在不斷增加。黃金 ETF 的持有量連續 12 周增長，創出 2022 年以來最長連增紀錄。這反映出投資者對避險和對沖美元資產風險的需求。

黃金 ETF 是一種追蹤黃金價格的交易所交易基金。投資者可以通過購買黃金 ETF 來間接投資黃金，而無需實際持有黃金。黃金 ETF 的持有量是衡量市場對黃金需求的一個重要指標。

中國市場黃金 ETF 的強勁流入

中國市場的黃金 ETF 也出現了強勁的流入。中國市場黃金 ETF 流入量創下歷史紀錄，總資產管理規模飆升，反映出中國投資者對黃金的強烈興趣。

中國是全球最大的黃金消費國。隨著中國經濟的發展和人民幣的國際化，中國投資者對黃金的需求也在不斷增長。

黃金股與黃金股 ETF 的表現

在 A 股市場，黃金股掀起漲停潮，多只黃金股 ETF 尾盤大漲，顯示市場對黃金相關資產的追捧。你是否關注黃金股和黃金股 ETF 的表現？

黃金股是指那些從事黃金開採、生產和銷售的公司股票。黃金股的價格通常與黃金價格密切相關。黃金股 ETF 是一種追蹤黃金股指數的交易所交易基金。投資者可以通過購買黃金股 ETF 來間接投資黃金股。

對黃金市場的長期多配思路

興業期货研究認為，美國經濟面臨衰退或者滯脹二選一的困境，美國國會可能在此之前提高債務上限，這對於貴金屬投資者來說，應該延續長期多配的思路。你是否認同這種觀點？

在經濟不確定性增加的背景下，黃金作為一種避險資產，通常會受到投資者的青睞。長期配置黃金，有助於分散投資組合的風險，並提高整體收益。

美元指數etf常見問題（FAQ）

Q：什麼是美元指數 ETF？

A：美元指數 ETF 是一種追蹤美元指數的交易所交易基金，旨在反映美元對一籃子主要貨幣的表現。

Q：投資美元指數 ETF 有什麼風險？

A：投資美元指數 ETF 的風險包括匯率風險、政治風險、經濟週期風險以及追蹤誤差等。

Q：美元走弱對黃金價格有什麼影響？

A：通常情況下，美元走弱會導致以美元計價的黃金對其他貨幣持有者來說更便宜，從而增加對黃金的需求，推高黃金價格。

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