恐慌與貪婪指數：如何判斷市場情緒？

深入解析恐懼與貪婪指數：掌握市場情緒的關鍵工具

你是否曾好奇，為何市場走勢有時與基本面背道而馳？明明公司財報亮眼，股價卻持續下跌；或是利多消息不斷，股市卻顯得疲軟？這背後的原因，往往是投資者的集體心理，也就是我們常說的「市場情緒」在作祟。市場情緒不僅影響證券價格，更是推動整體金融市場波動的重要力量。

恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）正是為量化這種難以捉摸的市場情緒而設計的指標。它旨在反映投資者在市場中的恐懼或貪婪程度，透過數值化呈現，幫助我們判斷市場是過度樂觀還是過度悲觀。了解這個指數的組成與運作方式，將使你更能掌握市場脈動，做出更明智的投資決策。

這個指數背後的邏輯其實很簡單：當市場上瀰漫著過度的恐懼時，投資者傾向拋售資產，導致價格下跌；而當貪婪情緒高漲時，投資者則會追逐高風險資產，推升價格上漲。恐懼與貪婪指數便是試圖在這兩極之間找到平衡點，為我們描繪出市場的真實「溫度」。

恐懼與貪婪指數的七大組成要素

恐懼與貪婪指數並非單一數據，而是整合了七個關鍵指標，從不同面向衡量股市的行為和投資者情緒。這些指標各自反映了市場在特定領域的熱度或冷卻，共同構成一個綜合性的情緒評估。

1. 市場動能（Market Momentum）

市場動能著重於比較S&P 500指數與其過去一段時間的表現，通常是125個交易日的移動平均線。你可以將移動平均線想像成市場在某段時間內的「平均速度」。

如果S&P 500指數現在的位置高於這條125日移動平均線，這代表市場的整體趨勢向上，動能強勁，投資者普遍感到樂觀，呈現「貪婪」情緒。相反地，如果S&P 500指數低於其移動平均線，則暗示市場趨勢向下，動能減弱，投資者可能感到悲觀，傾向「恐懼」。這個指標就像是觀察一輛車的速度表，加速代表動能增加，減速則表示動能正在減弱。

2. 股價強度（Stock Price Strength）

股價強度，也常被稱為「高低指數」，關注的是在紐約證券交易所（NYSE）有多少股票正在創下52週新高，又有多少股票創下52週新低。52週新高代表股價在過去一年中的最高點，而52週新低則是最低點。

當創下52週新高的股票數量遠多於創下52週新低的股票時，這表示市場整體健康，多數股票都在上漲，通常是「看漲（牛市）」的訊號，反映「貪婪」情緒。反之，若創下52週新低的股票數量多於新高，則可能預示「看跌（熊市）」即將來臨，市場瀰漫著「恐懼」。這就像是觀察一個班級的成績單，大部分同學都考得好，代表班級整體水平高。

3. 股價廣度（Stock Price Breadth）

股價廣度衡量的是在紐約證券交易所（NYSE）中，上漲與下跌股票的數量比例，同時也會觀察交易量的變化。這個指標幫助我們判斷市場參與的廣泛程度與資金流向。

如果上漲的股票數量多於下跌的股票，且伴隨健康的交易量，這通常被視為市場的積極訊號，表明多數投資者正在買入，市場情緒偏向「貪婪」。然而，若下跌的股票數量多於上漲，尤其當下跌股票的交易量顯著放大時，這可能暗示市場存在風險，資金正在撤離，透露出「恐懼」情緒。你可以想像這像是一場足球賽，如果大部分球員都表現出色，那麼隊伍的整體實力就更強。

值得一提的是，CNN Business 近期對股價廣度的計算方式進行了調整，旨在更精準地反映市場情緒，這也顯示恐懼與貪婪指數是一個不斷進化以適應市場變化的工具。

指標	定義	訊號
股價強度	創52週新高/新低的股票數量	新高 > 新低：看漲訊號；新低 > 新高：看跌訊號
股價廣度	上漲/下跌的股票數量與交易量	上漲數量多：積極訊號；下跌數量多：可能存在風險

4. 買權和賣權（Put and Call Options）

買權（Call Option）和賣權（Put Option）是金融市場中的選擇權合約。買權賦予持有人以特定價格購買資產的權利，而賣權則賦予持有人以特定價格出售資產的權利。透過觀察買權和賣權的交易量比率，我們可以洞察投資者對市場的信心程度。

這個比率是將賣權的交易量除以買權的交易量。當賣權/買權比率上升時，通常表示投資者對市場前景感到不安，擔心股價下跌，因此買入更多賣權來規避風險，反映「恐懼」情緒。相反地，當比率下降時，則代表投資者預期市場上漲，買入更多買權以獲取收益，呈現「貪婪」情緒。一般來說，比率高於1會被視為市場偏向悲觀的「看跌」訊號。這就像是購買保險：當你感到風險越高，會買越多的保險來保護自己。

5. 市場波動性（Market Volatility）

市場波動性是指市場價格變動的幅度。波動性越高，代表價格變化越劇烈，風險也隨之增加。衡量市場波動性的知名指標是CBOE 波動率指數（VIX），它又被廣泛稱為「恐慌指數」。VIX指數是根據S&P 500指數的選擇權價格計算，反映了市場參與者對未來30天市場波動的預期。

VIX指數通常在股市上漲時下跌，而在股市暴跌時飆升。這是因為當市場上漲時，投資者普遍感到安心，恐慌程度較低，VIX便會下降；反之，當市場急劇下跌時，投資者恐慌加劇，VIX指數便會急劇上升。從長期來看，「看漲（牛市）」通常伴隨著較低的VIX指數，而「看跌（熊市）」則往往伴隨著較高的VIX指數。你可以將VIX想像成心電圖，平穩的心跳代表平靜，而快速劇烈的心跳則暗示緊張。

6. 避險需求（Safe Haven Demand）

避險需求反映了投資者在市場不確定性增加時，轉向更安全資產的意願。當投資者對市場前景感到擔憂，也就是「恐懼」時，他們傾向將資金從風險較高的股票等資產，轉移到風險較低的美國國債等「避險資產」。

因此，恐懼與貪婪指數會比較美國國債和股票在過去20個交易日的回報率。當投資者感到恐慌時，債券的表現往往優於股票，這表明市場資金正在趨向避險。這就像是暴風雨來臨時，人們會尋找堅固的避風港來躲避風險。

7. 垃圾債券需求（Junk Bond Demand）

垃圾債券，又稱高收益債券，是指信用評級較低的債券，因其違約風險較高，所以通常提供較高的收益率作為補償。垃圾債券的需求反映了投資者承擔風險的意願。

當投資者對市場前景感到樂觀，也就是「貪婪」時，他們更願意承擔較高風險以追求高收益，因此對垃圾債券的需求會增加。相反地，當投資者對市場感到悲觀，也就是「恐懼」時，他們會規避風險，對垃圾債券的需求便會減少。恐懼與貪婪指數會比較垃圾債券和安全政府債券之間的收益率差。收益率差越小，代表投資者越願意承擔風險，市場越「貪婪」；反之，收益率差越大，則代表投資者越不願意承擔風險，市場越「恐懼」。這就像是賭博，當你自信時會下大注，不安時則會保守行事。

以下表格總結了恐懼與貪婪指數的各個組成部分及其反映的情緒：

組成部分	說明	貪婪訊號	恐懼訊號
市場動能	S&P 500指數與125日移動平均線的關係	高於移動平均線	低於移動平均線
股價強度	創52週新高/新低的股票數量	新高數量多	新低數量多
股價廣度	上漲/下跌的股票數量與交易量	上漲數量多	下跌數量多
買權和賣權	買權和賣權的比率	比率低（買權多）	比率高（賣權多）
市場波動性	CBOE波動率指數 (VIX)	VIX低	VIX高
避險需求	美國國債和股票的回報率	股票表現優於債券	債券表現優於股票
垃圾債券需求	垃圾債券和政府債券的收益率差	收益率差小	收益率差大

恐懼與貪婪指數常見問題解析

了解了恐懼與貪婪指數的組成後，接下來讓我們探討一些常見問題，幫助你更深入地理解並有效地運用這個市場情緒指標。

什麼是CNN Business恐懼與貪婪指數？

CNN Business恐懼與貪婪指數是一個旨在衡量股市整體情緒的綜合指標。它的核心理念是：市場情緒，而非單純的基本面，有時會主導股價走勢。過度的恐懼會壓低股價，而過度的貪婪則會推高股價。

這個指數透過量化市場參與者的情緒狀態，幫助投資者判斷市場是否處於「過度樂觀」或「過度悲觀」的區間。它就像是市場的「情緒溫度計」，讓我們能更清晰地感受市場的真實脈動。

恐懼與貪婪指數如何計算？

恐懼與貪婪指數並非單一數據，它是由上述七個不同的市場指標綜合加權計算而成。這些指標包括：市場動能、股價強度、股價廣度、買權和賣權、市場波動性、避險需求以及垃圾債券需求。

在計算過程中，CNN Business會賦予每個指標相同的權重，然後將這些加權後的數值加總，得出一個介於0到100之間的分數。分數越高，代表市場情緒越偏向「貪婪」；反之，分數越低，則代表市場情緒越偏向「恐懼」。這就像是評估一個學生的總體表現，我們會綜合考量他各科的成績，才能得出一個客觀的評價。

恐懼與貪婪指數的計算頻率為何？

為了確保指數能夠即時反映市場的最新動態，恐懼與貪婪指數的設計非常注重時效性。只要任何一個組成指標的數據有新的發布或變化，CNN Business便會立即更新該指標數值及整體指數。

這種即時更新的機制，使得恐懼與貪婪指數成為一個非常靈敏的市場情緒追蹤工具。你可以將其想像成一個即時天氣預報系統，它會隨著最新氣象資料的出現，隨時更新天氣狀況，讓你能夠即時掌握市場的「氣候」變化。

我們該如何運用恐懼與貪婪指數？

恐懼與貪婪指數是一個極具價值的市場情緒衡量工具，但它並非唯一的決策依據。最重要的是，你可以利用它來提醒自己注意市場情緒可能對投資決策造成的影響和偏見。

1. 警惕過度貪婪：當指數顯示市場處於「極度貪婪」狀態（例如75以上）時，這可能意味著市場已經「過熱」，股價可能被高估。此時，我們應警惕市場可能面臨回檔修正的風險，避免盲目「追高」。
2. 把握恐懼中的機會：相反地，當指數顯示市場處於「極度恐懼」狀態（例如25以下）時，市場可能被「過度拋售」，股價可能被低估。此時，我們應保持冷靜，評估基本面，並考慮是否有「逢低買入」的機會。
3. 結合多元指標：我們應該將恐懼與貪婪指數與基本面分析、技術分析以及其他情緒指標（如美國AAII散戶投資人情緒指數、台股小台散戶多空比、大盤融資維持率等）結合使用，才能更全面地評估市場狀況，並做出更明智的投資決策。例如，AAII散戶投資人情緒指數常被視為反向指標，當散戶極度樂觀時，反而可能是居高思危的訊號。
4. 加密貨幣市場應用：值得注意的是，恐懼與貪婪指數的概念也延伸至加密貨幣市場。加密貨幣的指數通常會納入波動性、市場交易量、社群媒體熱度、市場調查、比特幣佔比以及谷歌熱詞分析等因素，其情緒波動往往更為劇烈且快速，投資者需要密切關注。

恐懼與貪婪指數常見問題（FAQ）

Q：恐懼與貪婪指數的數值範圍是多少？

A： 指數範圍從0到100，其中0代表極度恐懼，而100則代表極度貪婪。

Q：這個指數可以單獨作為投資依據嗎？

A： 不建議單獨使用。它應該與基本面分析、技術分析以及其他市場指標結合，才能提供更全面的投資視角。

Q：加密貨幣市場的恐懼與貪婪指數與傳統股市有何不同？

A： 加密貨幣指數的組成會考量更多社群媒體熱度與市場交易量等獨有因素，且因市場特性，其情緒波動性通常更高。