HBSC看好始祖鳥母公司亞瑪芬體育，預測成長潛力如何？

亞瑪芬體育（始祖鳥母公司）為何成為瑞銀集團眼中的「卓越成長股」？深入解析其營收爆發與全球策略

近期，高端戶外品牌始祖鳥（Arc’teryx）的母公司亞瑪芬體育（Amer Sports），憑藉其亮眼的財務表現和清晰的增長策略，再次成為市場焦點。你是不是也很好奇，這家公司究竟有什麼魔力，能讓投資銀行巨頭瑞銀集團（UBS）重申其「買入」評級，甚至上調目標股價？本文將帶你深入了解亞瑪芬體育如何透過直營通路、產品創新和全球市場擴張，開創出全新的增長階段，成為被高度看好的潛力股。

瑞銀集團重申「買入」評級：亞瑪芬體育的成長價值被市場重新評估

想像一下，如果一位權威的投資老師告訴你，某家公司的股票「值得買入」，而且還預期未來有超過四成的上漲空間，你會不會想深入了解呢？這正是瑞銀集團（UBS）對亞瑪芬體育（Amer Sports）的態度。瑞銀集團近期不僅重申了對亞瑪芬體育的「買入」評級，更將其目標股價從50美元上調至52美元，看好這家公司在未來五年能實現接近16%的複合年增長率（CAGR）。分析師們普遍認為，市場可能低估了以始祖鳥（Arc’teryx）為代表的亞瑪芬體育旗下品牌的獨特商業模式，以及它們在全球主要市場，特別是中國市場的巨大增長潛力。簡單來說，他們相信亞瑪芬體育不只是一家賺錢的公司，更是一支「卓越的成長股」，其價值正在被市場重新認識與肯定。

瑞銀集團對亞瑪芬體育的評級與預期如下表所示：

瑞銀集團的樂觀判斷，主要基於亞瑪芬體育在技術服飾領域的強勁表現，以及其直營通路（Direct-to-Consumer, DTC）策略的成功。他們看到了公司在產品創新、品牌建設和全球零售網絡優化方面的努力，這些都為亞瑪芬體育未來的營收增長奠定了堅實基礎。這就像一位學生，不僅過去成績優異，現在還有明確的學習計畫和優勢科目，老師當然會對他的未來抱持高度期待。

瑞銀集團對亞瑪芬體育給予「買入」評級的關鍵因素：

• 技術服飾領域的領先地位，特別是始祖鳥品牌的市場影響力。
• 直營通路 (DTC) 策略的顯著成效，提升了利潤率與客戶互動。
• 全球市場，尤其是中國市場的巨大未開發潛力。
• 持續的產品創新與品牌建設投入。
• 優化的全球零售網絡，有助於擴大市場滲透。

始祖鳥勢不可擋：直營通路與新興品類如何引爆營收？

談到亞瑪芬體育，就不能不提其明星品牌始祖鳥（Arc’teryx）。這個高端戶外品牌在近期展現了驚人的增長動能。在第二季度，始祖鳥所屬的技術服飾部門營收大幅增長了23%，達到5.09億美元。其中最亮眼的，莫過於其直營通路（DTC）營收，這部分銷售額更是飆升了31%，而同店銷售（omni-comp）也錄得了高達15%的實質增長。這代表什麼呢？這表示消費者越來越喜歡直接從品牌官方網站或實體店購買始祖鳥的產品，而不是透過第三方經銷商。這不僅有助於品牌更直接地與顧客互動，也能提升品牌的利潤空間。

始祖鳥在第二季度的主要營收貢獻如下：

始祖鳥的增長，絕非偶然。它是由多重因素驅動的：

• 直營通路轉型：： 品牌正積極從奧特萊斯（Outlet）等折扣通路，轉向以全價銷售為主的策略，這提高了品牌的形象和盈利能力。
• 鞋類業務爆發：： 就像一雙好走的鞋能帶你走更遠的路，始祖鳥在鞋類業務上的拓展取得了巨大成功，實現了雙位數增長。例如，新產品Norvan LD 4和Vertex Speed鞋款在市場上供不應求，顯示了其強大的產品競爭力。
• 女性業務崛起：： 始祖鳥也看到女性市場的巨大潛力，透過推出專為女性設計的產品，如Clarkia長褲和Nia長褲，成功吸引了大量女性消費者，這部分的營收也實現了雙位數增長。這告訴我們，品牌若能精準洞察並滿足不同族群的需求，就能開拓更廣闊的市場。

這一切都說明了始祖鳥精準的市場策略和不斷創新的產品研發能力，讓它在競爭激烈的戶外運動市場中脫穎而出。

全球版圖擴張：始祖鳥的實體門店策略與亞洲佈局

除了線上直營通路的成功，始祖鳥在實體店面的擴張與優化上也毫不手軟。亞瑪芬體育計畫在2025年之前，在全球範圍內開設約25家淨新店。這些新店的選址策略非常講究，都位於全球重要的商業和時尚中心，例如義大利的米蘭、瑞典的斯德哥爾摩、加拿大的溫哥華、中國的北京，以及美國紐約市著名的第五大道旗艦店。這就像是品牌在全球各地插旗，向更多潛在消費者展示其高端形象與產品。

亞瑪芬體育的全球開店策略概覽：

值得一提的是，在大中華區這個快速成長的市場，始祖鳥採取了更為精細的策略。公司不再盲目追求門店數量，而是將重心放在優化門店品質和效率上。這包括調整現有店鋪的佈局，提升購物體驗，並開設像北京半島酒店這樣的高端門店。這種從「量」到「質」的轉變，是為了確保每一家店都能提供最佳的品牌體驗，為2026年之後的持續增長奠定更穩固的基礎。此外，為了強化在南韓市場的直營模式，亞瑪芬體育還策略性地收購了當地經銷商Nelson Sports，這有助於品牌更直接地掌握市場脈動，提升營運效率。

亞瑪芬體育在不同區域的實體門店策略展現了高度的彈性與精準性：

• 大中華區： 重點從數量轉向質量，優化門店體驗並開設高端旗艦店，以鞏固品牌形象。
• 南韓：： 透過收購當地經銷商Nelson Sports，強化直營模式，更直接地掌握市場與顧客數據。
• 歐美市場：： 持續在全球主要商業和時尚中心開設淨新店，提升品牌全球影響力。

財務預期大膽上調：亞瑪芬體育如何應對外部挑戰？

亞瑪芬體育對未來的財務表現充滿信心。公司已經將2025年全年營收增長指引上調至20%至21%，其中，核心的技術服飾部門更是預計能實現22%至25%的增長。這項指引的上調，清晰地傳達了管理層對公司未來增長動力的堅定信念。

然而，在全球經濟環境中，企業總會面臨各種挑戰，例如潛在的關稅影響和宏觀經濟的不確定性。亞瑪芬體育對此也做足了準備。他們強調，公司具備充足的定價彈性，也就是說，他們能夠在不影響市場接受度的前提下，適度調整產品價格來應對成本變化。此外，透過持續的供應鏈優化，他們能更有效地管理成本和庫存。更重要的是，亞瑪芬體育擁有健康的資產負債表，這就像一家有充足存款的家庭，即使面對突如其來的開銷，也能從容應對。這些策略的結合，使得亞瑪芬體育即使在面對外部挑戰時，也能保持其卓越的風險管理能力和營運韌性。

為了應對全球經濟波動與潛在外部挑戰，亞瑪芬體育採取了多項策略來維持其穩健增長：

• 具備充足的定價彈性，可在必要時調整產品價格以應對成本波動。
• 持續優化供應鏈，提高效率並有效管理成本與庫存。
• 擁有健康的資產負債表，提供財務緩衝能力以抵禦突發風險。
• 強化品牌價值與客戶忠誠度，降低市場競爭的潛在衝擊。

超越始祖鳥：品牌協同效應與亞瑪芬體育的多元增長

雖然始祖鳥是亞瑪芬體育旗下最耀眼的明星，但這家公司並非只有一個品牌。亞瑪芬體育旗下還擁有許多知名運動品牌，例如以滑雪和戶外裝備聞名的薩洛蒙（Salomon），以及在網球、棒球等運動器材領域表現出色的威爾遜體育（Wilson Sporting Goods）。這些姊妹品牌之間形成了一種協同效應，共同為公司的整體營收增長做出貢獻。

這種多元化的品牌組合，為亞瑪芬體育提供了更廣闊的市場覆蓋和更穩定的增長基礎。這就像一家百貨公司，不只有一家明星專櫃，還有許多其他受歡迎的品牌，能夠吸引不同類型的顧客，共同提升整體的業績。未來，亞瑪芬體育將持續透過產品創新、市場擴張和品牌協同，發掘更多增長潛力，鞏固其在全球戶外運動和運動器材市場的領先地位。

結論：亞瑪芬體育的成長潛力與長期投資價值

總體來說，亞瑪芬體育（Amer Sports）在瑞銀集團（UBS）上調評級後，其市場價值和增長前景得到了顯著提升。核心品牌始祖鳥（Arc’teryx）透過深耕直營通路（DTC）、不斷創新產品（尤其是在鞋類業務和女性業務）、以及優化全球零售網絡，成功開闢了新的增長動能。儘管外部環境充滿挑戰，但亞瑪芬體育清晰的戰略規劃、穩健的財務基礎和有效的風險應對措施，使其能夠持續把握市場機遇，為長期投資者創造可觀回報，並鞏固其在全球戶外運動市場的領先地位。

【免責聲明】本文僅為財經知識分享與資訊分析，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必進行獨立判斷並諮詢專業意見。

常見問題（FAQ）

Q：亞瑪芬體育為何被瑞銀集團視為「卓越成長股」？

A：瑞銀集團看好亞瑪芬體育旗下品牌（特別是始祖鳥）的獨特商業模式、在技術服飾領域的強勁表現、直營通路（DTC）策略的成功，以及在全球（尤其是中國市場）的巨大增長潛力，預期未來五年能實現接近16%的複合年增長率。

Q：始祖鳥營收爆發的主要驅動力有哪些？

A：：主要驅動力包括積極轉型全價銷售為主的直營通路（DTC）策略，鞋類業務的成功拓展與雙位數增長，以及精準洞察女性市場需求並推出專屬產品所帶來的營收增長。

Q：：亞瑪芬體育在全球市場擴張上有哪些具體策略？

A：：亞瑪芬體育計畫至2025年在全球開設約25家淨新店，選址於米蘭、斯德哥爾摩、溫哥華、北京和紐約第五大道等重要商業中心。在大中華區則側重於優化門店品質而非數量，並在南韓透過收購經銷商強化直營模式。