永利度假村將開啟阿聯酋博弈市場新篇章？

永利度假村為何讓瑞銀集團大膽喊「買入」？揭秘中東博弈新局與豪華策略

近期，全球知名投資銀行瑞銀集團（UBS）對永利度假村（Wynn Resorts, WYNN）這支股票，做出了引人注目的決定：不僅將其評級從「中性」上調至「買入」，更將目標價大幅提升。你想知道為什麼嗎？這背後究竟是哪些因素，讓分析師們對永利度假村的未來如此樂觀？今天，我們就來好好聊聊，永利度假村在拉斯維加斯、澳門，以及最新開拓的阿拉伯聯合大公國（阿聯酋）博弈市場上的佈局，以及這些策略如何牽動其股價的脈動。

本文將帶你深入了解永利度假村最新的財報表現、它如何透過獨特的「豪華客群」策略站穩腳步，以及最關鍵的，阿聯酋博弈合法化將如何為這家博弈巨頭開創全新的獲利版圖。當然，任何新興市場都伴隨著挑戰，我們也會探討阿聯酋博弈產業可能面臨的道德爭議與洗錢風險。

瑞銀升評解讀：澳門與阿聯酋的雙引擎策略

瑞銀集團之所以會對永利度假村投下信任票，主要基於兩大核心原因：首先是對澳門市場復甦的樂觀預期，其次則是永利在阿聯酋開拓的阿爾馬詹島綜合度假村專案。

這些核心原因反映了永利度假村未來增長的多重驅動因素，展現了其在全球博弈市場中的策略彈性與前瞻性佈局。

• 澳門市場的穩健復甦：預期旅遊業回溫將帶動澳門博弈營收增長。
• 阿聯酋新市場的開拓：阿爾馬詹島專案作為先行者，預計將獨享初期巨大商機。

分析師認為，隨著疫情後的旅遊業逐步回溫，澳門博弈市場的估值將會逐漸提高，這對在澳門擁有三處物業的永利度假村來說，無疑是個好消息。想像一下，疫情期間大家悶壞了，一旦能出國，高消費能力的旅客自然會選擇豪華的度假村尋求娛樂。永利在澳門的地位，讓它能搭上這波復甦潮。

然而，更令人興奮的是阿聯酋博弈市場的巨大潛力。永利度假村將成為第一家，也是目前唯一一家獲得阿聯酋商業博弈許可證的營運商。這意味著什麼？想想看，當一個全新的市場開放，你卻是第一個進駐的品牌，這就叫做「先行者優勢」。永利將能夠在沒有近程競爭的環境下，率先吸引全球的超高淨值國際客戶，為其在拉斯海瑪的阿爾馬詹島專案奠定獨佔性的地位，這對未來的營收增長無疑是一劑強心針。瑞銀形容這個專案的展望是「非常樂觀」，甚至可能是永利未來成長的關鍵引擎。

以下表格概述了瑞銀集團升級永利度假村評級的關鍵驅動因素及預期效益：

驅動因素	具體策略/市場	預期效益
澳門市場復甦	疫情後旅遊回溫，永利在澳門的三處物業	估值提升，吸引高消費能力旅客，營收增長
阿聯酋市場開拓	阿爾馬詹島綜合度假村專案，獲首張博弈許可證	「先行者優勢」，獨佔超高淨值國際客戶，成為未來關鍵增長引擎
豪華客群策略	拉斯維加斯業務成功經驗，維持高定價權	營收穩定性與韌性，即便市場波動也能保持獲利

拉斯維加斯「豪奢路線」奏效：永利穩健的財報表現

光說未來還不夠，我們來看看永利度假村最近的表現。根據它最新發布的第二季財報（儘管數據指向2025年，但通常指的是最近一個財報週期），永利展現了令人驚訝的穩定性。

在其他賭場業者可能面臨營收下滑之際，永利度假村的總營收仍超過17億美元，雖然只比去年同期微幅增長0.3%，但它的拉斯維加斯業務卻是光芒四射。永利在拉斯維加斯的調整後物業稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）達到了創紀錄的2.348億美元。什麼是EBITDA？簡單來說，你可以把它想像成公司賺錢的原始能力，也就是還沒扣除利息、稅金、設備折舊這些非日常營運開銷之前的利潤。EBITDA創紀錄，就代表永利在核心業務上做得非常出色。

這一切都歸功於永利在拉斯維加斯堅持的「豪華客群」策略。它的平均每日房價（ADR）高達548美元，比許多同業都來得高，年增3%。永利度假村的CEO克雷格·比林斯（Craig Billings）也表示，豪華客群的消費意願依舊強勁，這使得永利在整體旅遊市場可能放緩的情況下，仍能保持其定價權和營收韌性。這策略就像是經營一家專為頂級客戶服務的精品店，即使經濟波動，這些客戶的消費力仍然相對穩定。

以下表格呈現永利度假村第二季（近期數據）的重點營運表現：

項目	數據	說明
總營收	超過17億美元	較去年同期略增0.3%
拉斯維加斯調整後EBITDA	2.348億美元	創紀錄新高，顯示高端市場策略成功
拉斯維加斯平均每日房價（ADR）	548美元	年增3%，顯示強勁的定價能力
澳門物業營運收入	8.834億美元	總體表現穩健，但貴賓業務面臨挑戰
公司股票回購	逾200萬股，價值1.581億美元	展現對公司未來信心的財務策略
淨利潤	7,700萬美元	較去年同期下降47% (可能受一次性支出或投資影響)

不過，永利在澳門的貴賓（VIP）業務確實面臨一些挑戰，較低的持有率導致了1,300萬美元的負面影響。儘管如此，公司的整體營收和在拉斯維加斯的強勁表現，仍為其股價提供了堅實的支撐。

中東博弈新藍海：阿爾馬詹島的千億商機與先行者優勢

接下來，我們把目光轉向中東。阿聯酋博弈市場的開放，無疑是近年來全球博弈業最重大的新聞之一。而永利度假村正站在這波浪潮的最前端。

永利在阿聯酋拉斯海瑪的阿爾馬詹島綜合度假村專案，預計將於2027年盛大開業。這不僅僅是一個賭場，它是一個耗資高達51億美元（從最初預估的39億美元調升）的巨型開發案，包括：

• 1,542間豪華酒店客房
• 22棟私人海濱別墅
• 22家精緻餐廳
• 一座頂級賭場
• 廣闊的零售購物空間
• 以及先進的會議設施

分析師對這個專案的營收潛力預期非常高，每年營收可能達到30億至50億美元，甚至有分析師大膽預估高達80億美元。為什麼會這麼高？因為在阿聯酋，永利是獨一無二的存在，它沒有近程的競爭者，這讓它能獨享這個新興市場帶來的巨大收益。

阿爾馬詹島綜合度假村的建設與營運預計將帶來顯著的經濟效益，不僅為永利度假村，也為整個拉斯海瑪地區創造龐大商機。

項目	描述	預估數字/日期
專案總投資	綜合度假村開發總成本	51億美元
預計開業日期	阿爾馬詹島綜合度假村正式啟用時間	2027年
年度營收潛力	分析師預估該專案每年可能產生的營收	30億至50億美元（最高可達80億美元）
酒店客房數量	度假村提供的豪華酒店房間數	1,542間
許可證獲得時間	永利度假村獲得阿聯酋首張商業賭場許可證	2024年10月7日

事實上，阿聯酋會走向博弈合法化，背後有著更深層的地緣政治與經濟競爭考量。阿聯酋總統穆罕默德·本·扎耶德（Mohammed bin Zayed）的決策，被視為是為了提升阿聯酋作為商業、旅遊和金融中心的地位，以應對鄰國沙烏地阿拉伯日益激烈的經濟競爭。沙烏地阿拉伯近年來也積極發展觀光與多元經濟，而博弈正是吸引高端遊客和資金的有效手段之一。為此，阿聯酋還在2023年9月3日成立了通用商業博弈監管局（GCGRA），專門負責建立和監管博弈活動的框架，並已在2024年10月7日向永利度假村發出了首張商業賭場許可證。

這項策略改變，不僅僅是為了賭場收入，更是阿聯酋發展多元化經濟、擺脫對石油依賴的重要一步。它希望透過豪華度假村和娛樂產業，吸引全球富豪和遊客，創造更多就業機會和經濟增長。

博弈合法化背後的陰影：道德爭議與洗錢風險

當然，任何事物都有兩面性。阿聯酋博弈合法化雖然帶來巨大的商業潛力，但也伴隨著不小的爭議和風險。

主要爭議與風險點包括了文化與宗教層面的衝擊，以及全球金融監管體系的高度關注。

• 道德倫理層面：伊斯蘭教義明確禁止賭博，合法化可能與國家宗教及社會價值觀相悖。
• 洗錢風險：博弈產業現金流動大且隱密性高，易成為非法資金管道。

首先是道德倫理層面。阿聯酋是一個以伊斯蘭教法為法律基石的國家，而伊斯蘭教義是明確禁止賭博的。因此，當政府決定開放博弈市場時，外界自然會質疑這是否與其宗教和社會價值觀相悖。這項政策的實施，可能會在國內外引發關於道德淪喪的批評。試想，一個國家聲稱以某種信仰為基礎，卻又開放該信仰所禁止的活動，這確實會讓人感到矛盾。

其次是洗錢風險。博弈產業由於現金流動量大、交易隱密性高，一直以來都被視為洗錢活動的高風險領域。金融專家，包括像透明國際（Transparency Transparency International）的研究政策專家，都曾對此發出警告，擔心阿聯酋的博弈合法化可能為非法資金提供新的管道。過去，杜拜的房地產市場就曾被指控成為洗錢的溫床，讓不法分子得以將黑錢「洗白」。

因此，雖然通用商業博弈監管局（GCGRA）已經成立，並表示將建立嚴格的監管框架，但如何有效防堵洗錢、確保資金流動的透明度，將是阿聯酋政府和永利度假村未來面臨的巨大挑戰。他們必須證明，在這個新興的博弈中心，能夠同時兼顧商業利益與嚴格的金融監管。

為有效應對這些挑戰，以下表格列出了博弈合法化可能帶來的風險及其應對策略：

風險類別	具體風險	應對策略/挑戰
道德爭議	與伊斯蘭教義衝突，引發道德淪喪批評	平衡經濟發展與宗教價值觀，制定符合當地文化且能被接受的政策框架
洗錢風險	博弈產業現金流大，易被利用進行洗錢	GCGRA建立嚴格監管框架，實施反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）措施，確保資金透明度
社會影響	可能導致賭博成癮、家庭問題等社會負面效應	推廣負責任博弈，提供諮詢與援助服務，限制廣告與推廣活動
國際監管壓力	若監管不力，可能面臨國際金融機構的審查與制裁	積極與國際組織合作，提升監管標準，確保符合國際最佳實踐

結語：永利度假村的機遇與挑戰並存

總的來看，永利度假村目前的發展確實令人期待。它在拉斯維加斯憑藉高端市場定位取得亮眼成績，在澳門市場也預期將隨復甦而增長，更重要的是，它在阿拉伯聯合大公國的阿爾馬詹島專案，開啟了一個前所未見的博弈市場藍海，成為瑞銀集團看好其買入評級的關鍵動力。這是一個集結了策略成功、市場潛力與先行者優勢的綜合體。

然而，我們也必須清醒地看到，阿聯酋博弈合法化並非沒有隱憂。它所帶來的道德爭議以及洗錢風險，將是永利度假村在拓展中東版圖時，必須審慎應對的關鍵挑戰。這不僅關乎企業的聲譽，更牽動著國際金融監管和社會倫理的敏感神經。

對於投資人而言，理解這些機遇與風險的平衡至關重要。永利度假村的全球戰略佈局固然宏大，但潛在的挑戰也同樣真實。綜合考量這些因素，你才能對這家博弈巨頭的長期價值，做出更全面、更客觀的判斷。

【免責聲明】本文僅為財經資訊分享與知識性說明，不構成任何投資建議。股票市場有風險，投資前請務必自行研究並諮詢專業意見。

常見問題（FAQ）

Q：瑞銀集團為何上調永利度假村的股票評級至「買入」？

A：瑞銀上調評級主要基於兩大因素：對澳門博弈市場復甦的樂觀預期，以及永利度假村在阿聯酋阿爾馬詹島綜合度假村專案的巨大「先行者優勢」，預計將帶來可觀的營收增長潛力。

Q：永利度假村在阿聯酋的「先行者優勢」具體指什麼？

A：永利度假村是第一家且目前唯一一家獲得阿聯酋商業博弈許可證的營運商。這使其在阿爾馬詹島專案中享有獨佔地位，能夠率先吸引全球超高淨值國際客戶，在沒有近程競爭的情況下，獨享新興市場帶來的豐厚收益。

Q：阿聯酋博弈合法化可能面臨哪些主要挑戰？

A：阿聯酋博弈合法化面臨的主要挑戰包括道德倫理層面的爭議，因其與伊斯蘭教義禁止賭博的原則相悖；以及嚴重的洗錢風險，博弈產業固有的現金流動量大和交易隱密性高，容易成為非法資金的管道。