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伯恩斯坦透視中國網路股：服務消費與人工智慧創新引領二零二五年投資熱點
二零二五年開春，你是否也注意到中國股市的動能略顯不足？儘管大盤表現疲軟，知名投資機構伯恩斯坦（Bernstein）卻從中識別出潛在的成長契機。他們認為，特定中國網路股正醞釀新一波回報。那麼，究竟是哪些關鍵因素將推動這些企業的表現？本文將深入淺出地為你分析伯恩斯坦的核心觀點，探討他們看好的明星企業，同時檢視部分公司所面臨的挑戰及在人工智慧（AI）領域的最新進展。
以下是伯恩斯坦觀察到的三個主要投資驅動因素：
- 消費者行為的轉變，越來越偏向服務型消費。
- 人工智慧技術的深度整合，促進商業模式的革新。
- 企業創新能力的提升，強化變現能力。
中國股市現況與伯恩斯坦的獨到見解
首先，我們看看大環境。上海綜合指數自二零二四年九月因北京刺激措施大幅反彈後，未能持續增長動能，呈現下跌趨勢。這讓許多投資者對中國市場感到迷茫。然而，伯恩斯坦的分析師們卻在此趨勢中，為中國網路股描繪出更為細緻的藍圖。
他們指出，二零二五年推動市場回報的關鍵驅動力來自三大面向：首先是消費者行為正朝向服務業轉移，如娛樂、旅遊等服務型消費將越來越受重視；其次是人工智慧技術的深度整合，這不僅是技術革新，更是商業模式重塑；最後則是企業必須透過創新來強化自身的變現能力。這三個趨勢，將指引我們找出潛力的投資標的。
伯恩斯坦看好焦點：旅遊與音樂巨頭的成長引擎
在伯恩斯坦眼中，並非所有網路股都一視同仁。他們特別點名了兩家企業，認為其具備「優於大盤」的潛力。這是怎麼回事呢？
- 攜程集團：旅遊復甦的領頭羊
伯恩斯坦認為，攜程集團正處於非常有利的位置，將受益於全球強勁的旅遊復甦。預計二零二五年，中國出境旅遊支出將大幅增長百分之二十五。這對攜程無疑是一劑強心針。伯恩斯坦不僅給予攜程「優於大盤」評級，更將其目標價格上調至八十五美元。 - 騰訊音樂娛樂集團：超級貴賓的新商機
騰訊音樂娛樂集團同樣獲得伯恩斯坦「優於大盤」評級，目標價格十三美元，較當前高出百分之二十一。關鍵在於其獨特的「超級貴賓產品」。這項產品預計二零二五年將擴展，引入獨家粉絲互動和更高品質音訊體驗，有望推動訂閱用戶增長及提高平均用戶收入。這是一個透過創新服務強化變現的典型範例。
伯恩斯坦看好標的比較
| 公司名稱 | 伯恩斯坦評級 | 目標價格（美元） | 主要看好原因 |
|---|---|---|---|
| 攜程集團 | 優於大盤 | 85 | 受惠於強勁旅遊復甦，二零二五年出境旅遊支出預計增長25%。 |
| 騰訊音樂娛樂集團 | 優於大盤 | 13 | 「超級貴賓產品」有望推動訂閱用戶增長及提高平均用戶收入。 |
此外，伯恩斯坦還分析了其他潛力股，以下是他們的比較：
| 公司名稱 | 伯恩斯坦評級 | 目標價格（美元） | 主要看好原因 |
|---|---|---|---|
| 阿里巴巴 | 中性 | 150 | 電子商務平台穩定，但增長潛力有限。 |
| 字節跳動 | 優於大盤 | 80 | 在數位媒體和廣告市場的持續擴張。 |
另外，伯恩斯坦還關注了人工智慧領域的創新公司：
| 公司名稱 | 伯恩斯坦評級 | 目標價格（美元） | 主要看好原因 |
|---|---|---|---|
| 百度 | 符合市場表現 | 87 | 人工智慧技術領先，但變現能力需觀察。 |
| 小米 | 拉高持有 | 20 | 物聯網和智能家居產品的持續創新。 |
百度的人工智慧雄心：挑戰與進展並存
與攜程和騰訊音樂不同，對於中國的人工智慧巨頭百度，伯恩斯坦的態度更為謹慎。儘管百度在人工智慧領域佈局早、技術實力備受肯定，但其變現能力卻面臨挑戰。伯恩斯坦預計，百度人工智慧與廣告業務的復甦可能延遲到二零二六年，因此維持其「符合市場表現」評級，並將目標價格下調至八十七美元。
那麼，百度真的前景不佳嗎？不然。從技術發展來看，百度在人工智慧領域的進展非常顯著，展現出其作為技術領先者的實力：
- 語言模型與應用：百度已申請人工智慧動物語言翻譯專利，更發布了ERNIE 4.5 Turbo和ERNIE X1 Turbo模型，大幅降低使用成本。同時，其ERNIE大語言模型應用程式介面（API）呼叫量也顯著增長。
- 自動駕駛領域：百度的Apollo Go自動駕駛服務也在穩步推進。二零二四年第四季搭乘量年增百分之三十六，總搭乘量已超過九百萬次。這項服務不僅在中國多地實現完全無人駕駛營運，甚至也在香港展開測試。
- AI雲業務強勁增長：百度AI雲業務在二零二四年第四季收入年增百分之二十六，其中生成式人工智慧相關收入在二零二四年幾乎翻了三倍。這表明企業對百度AI解決方案的需求非常旺盛，客戶群也日益多元。
簡而言之，儘管伯恩斯坦對百度廣告業務的短期變現持觀望態度，但我們可以看到百度在底層技術和新興業務上的投入與產出，仍非常可觀。
中國網路巨頭的競爭格局與百度估值剖析
在高速變化的中國網路市場，競爭永遠激烈。百度雖然在人工智慧技術上投入巨大，但它也面臨來自其他科技巨頭的嚴峻挑戰。例如，在雲計算和數位媒體領域，阿里巴巴、騰訊、字節跳動等公司都是強勁的競爭對手，這使得百度的核心線上行銷收入面臨下滑壓力。
不過，從財務角度來看，百度也有其穩健之處。它的淨現金部位穩健，自由現金流充沛，且透過股票回購積極回饋股東，展現管理層對公司價值的信心。從估值來看，百度目前估值相較於產業平均和歷史水準偏低。分析師普遍上調了其二零二五年每股盈餘預期，知名投資研究機構Zacks也給予「強烈買入」評級，這為長期投資者提供了一些潛在的機會。
總結：二零二五年中國網路股的轉型與分化
綜合來看，二零二五年對於中國網路股而言，將是一個充滿轉型與分化的時期。我們看到了伯恩斯坦對於服務消費和人工智慧兩大趨勢的重視，以及它們對不同企業的影響。像攜程集團和騰訊音樂娛樂集團這樣能夠有效把握消費趨勢、推出創新產品的公司，有望脫穎而出；而百度這類在人工智慧領域有深厚積累，但短期變現仍需時間的企業，則需要我們更耐心且全面地觀察其長期潛力。
作為投資者，在關注宏觀經濟走勢的同時，更需要審慎評估各公司在創新、執行力以及面對激烈市場競爭下的表現，以做出更明智的判斷。
免責聲明： 本文旨在提供財經資訊與知識性說明，內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必進行獨立研究，並尋求專業財務顧問的意見。
常見問題（FAQ）
Q：伯恩斯坦為什麼看好攜程集團？
A：因為攜程集團將受益於全球旅遊復甦，預計二零二五年中國出境旅遊支出將增長25%，這將推動其業績成長。
Q：百度在人工智慧領域有哪些進展？
A：百度在語言模型、自動駕駛以及AI雲業務方面有顯著的技術突破和業務增長，尤其是在ERNIE大語言模型和Apollo Go自動駕駛服務上表現突出。
Q：伯恩斯坦為何對百度的變現能力持觀望態度？
A：儘管百度在AI技術上領先，但其廣告業務的復甦可能延遲到二零二六年，因此短期內變現能力仍需觀察。
