BlackRock基金經理揭示高收益債券的投資新機遇

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動盪市場中的收益綠洲：BlackRock高收益債券的獨特洞察與投資藍圖

在全球經濟變幻莫測、政策制定導致市場劇烈波動的今日，你是不是也在尋找如何在投資中保有穩定收益的方法？面對通膨、利率升降、甚至地緣政治的複雜影響，BlackRock（貝萊德）的基金經理們不僅深入剖析了這些挑戰，更在高收益債券及廣泛的固定收益市場中，為我們指明了如何透過精準策略與全球視野，發掘那些被市場噪音所掩蓋的「收益綠洲」。本文將帶你一起探索BlackRock在高收益債券領域的獨特洞察與前瞻性布局，讓你即使沒有深厚的財經背景，也能輕鬆理解這些複雜的投資概念。

在不確定性中擁抱收益：BlackRock的高收益債券觀點

當市場充滿不確定性時，哪種資產能為我們帶來穩定的現金流？BlackRock全球固定收益首席投資長Rick Rieder（瑞克·里德）明確指出，在當前市場環境下，「收益優於存續期」（Yield over Duration）是一個關鍵的投資策略。這句話是什麼意思呢？簡單來說，就是我們應該優先關注資產能夠帶來多少實實在在的收益，而不是過度承擔因利率變動而產生的大量長期風險。

「收益優於存續期」的策略核心，是為了在不確定的市場環境中，最大化投資者當前的收益並管理利率風險。其主要考量包括：

優先獲取高而穩定的當前收益，確保現金流。
減少對長期利率變動的敏感性，降低潛在損失。
在利率環境波動時，保持投資組合的彈性。
鎖定具吸引力的短期收益率，避免未來利率下降的衝擊。

想像一下，你面前有兩種選擇：一種是長期但利率可能變動的儲蓄計畫，另一種是短期內就能看到較高利息的儲蓄。在利率環境不穩定的情況下，你會怎麼選？BlackRock認為，現在的債券市場提供了「世代性機會」，也就是說，目前的短期債券收益率達到了歷史高位，這使得投資者能夠鎖定非常具有吸引力的收益，而無需承受過長的債券「存續期」。存續期（Duration）可以理解為債券價格對利率變動的敏感度，存續期越長，利率變動對債券價格的影響就越大。因此，當利率可能再次上漲時，選擇存續期較短、但收益較高的債券，就能更好地保護我們的投資。

為了更好地理解BlackRock「收益優於存續期」的策略，我們可以將其與傳統的長期存續期投資進行比較：

策略類型	主要特點	適合市場環境
收益優於存續期	著重高當前收益，存續期較短，利率敏感度低。	利率波動大、預期上升或維持高位的環境。
傳統長期存續期	著重長期資本增值，存續期較長，利率敏感度高。	利率預期下降、市場穩定且有明確降息預期的環境。

BlackRock旗下的多檔高收益債券基金，例如iShares美國與國際高收益公司債券ETF (GHYG)、BlackRock企業高收益基金 (HYT) 以及BlackRock高收益債券R類基金 (BHYRX)，都體現了這種策略思維。這些基金會投資於信用評級較低、但因此提供較高收益的公司債券，並且透過多元化配置來管理風險。這些高收益債券就像是那些努力成長、可能還沒那麼「資優」但潛力十足的公司，它們需要資金來發展，因此願意付出更高的利息來吸引投資者。而基金經理的任務，就是從中挑選出那些體質好、違約風險低，又能提供穩健高收益的公司。

高收益債券雖然名稱聽起來帶有風險，但其獨特的屬性也為投資組合帶來多元化的機會。以下是高收益債券的一些關鍵特點：

提供比投資級債券更高的票面利率，以補償較高的信用風險。
通常由信用評級較低的公司發行，例如新興公司或特定產業公司。
其價格表現與股票市場的相關性，有時會高於投資級債券。
基金經理透過深入的信用分析和多元化配置，來管理潛在的違約風險。

政策分歧與利差擴散：BlackRock的全球視野與區域選擇

你或許會問，為什麼市場總是如此波動？BlackRock基金經理們認為，政策制定是引發市場波動的關鍵因素之一。各國政府和中央銀行在努力平衡經濟增長與抑制通膨之間，做出的每一個政策決定，都會像漣漪一樣，影響全球的金融市場。而對於有經驗的投資者來說，這些波動反而創造了「相對價值」的機會。

什麼是「相對價值」呢？想像一下，你在逛街買東西，發現同樣品質的商品，在A店賣得比較貴，B店賣得比較便宜。這時候，B店的商品就具備「相對價值」。在金融市場裡也一樣，由於聯準會（Fed）與其他全球央行在利率政策上的步調不盡相同，導致各國政府債券市場出現了「利差擴散」。這就給了基金經理們機會，去尋找在不同債券期限和國家之間，哪裡能用更低的風險獲得相對更高的收益。

BlackRock的分析指出，在當前的市場環境中，歐洲信貸市場就提供了比美國公司債更具吸引力的利差。這表示，投資者在歐洲的公司債券市場上，可能能夠獲得更高的額外收益，來補償所承擔的信用風險。你可以把「利差」（Spread）想像成是銀行提供給你存款利率，但為了吸引你存高風險的錢，它會給你比一般存款更高的「加碼利率」。這個「加碼利率」就是利差，反映了市場對風險的補償。

以下表格呈現了BlackRock在全球不同市場的一些戰術性投資觀點：

市場類別	BlackRock的戰術性觀點（6-12個月）	主要原因
美國股票	青睞	受人工智慧（AI）收益支持，企業獲利動能強勁。
日本股票	青睞	公司治理改革推動企業價值提升，吸引國際投資。
歐洲信貸	青睞	提供比美國公司債更廣闊的利差，投資機會具吸引力。
美國公司債	相對較不青睞	與歐洲信貸相比，利差空間較小。

此外，對於美國的投資者來說，免稅市政債券在市場波動時期顯得格外有價值。這些債券通常由地方政府發行，用於公共建設，其利息收益在某些情況下可以免除聯邦稅，甚至州稅和地方稅。它們不僅提供穩定的回報，而且對關稅政策可能引發的通膨風險敏感度較低，在動盪的環境中提供了一定的避險屬性，為投資組合增添了一份穩定。

人工智慧與能源浪潮：驅動高收益市場的長期動力

你或許也感受到，人工智慧（AI）正在改變我們的生活。BlackRock將人工智慧（AI）視為一股強大的「巨型力量」（Megaforce），這股力量不僅持續推動著科技股的收益增長，更間接推升了對可靠能源來源的需求。每一次你使用AI工具、觀看串流影音，背後都需要龐大的數據中心運算，而這些數據中心則是巨大的「電老虎」。因此，能源產業，特別是那些能提供穩定、高效能源的公司，也成為了BlackRock看好的投資標的。

人工智慧與能源浪潮作為「巨型力量」，正從多方面影響著全球經濟與投資格局：

科技創新： AI推動新技術、新產品和新服務的發展，催生高成長潛力企業。
基礎設施需求： 數據中心對電力和硬體設備的需求激增，帶動相關產業鏈。
能源轉型： 為了滿足AI對穩定電力的需求，清潔能源和能源效率提升變得更為重要。
生產力提升： AI技術有望提升各行各業的生產效率，進而帶動企業盈利增長。

除了AI，我們還看到金融市場出現了結構性的轉變。過去，銀行是企業貸款的主要來源，但近年來，由於更嚴格的法規和銀行自身的風險偏好調整，銀行在某些領域的貸款業務有所縮減，這種現象被稱為「銀行撤退」。而這就為私人信貸（Private Credit）市場創造了巨大的發展空間。

什麼是私人信貸？簡單說，就是由非銀行機構直接向企業提供貸款。由於銀行減少了部分貸款，這些非銀行機構就填補了空缺，為企業提供了必要的資金。BlackRock預期，私人信貸市場在未來五年內將獲得更大的貸款份額，這對於尋求較高且穩定回報的長期投資者來說，是一個非常有吸引力的領域。想像一下，一家有潛力的中小型企業，可能難以從傳統銀行獲得足夠資金，此時私人信貸就能提供幫助，而投資者也能從中獲得不錯的收益回報。

「銀行撤退」與私人信貸的興起，標誌著企業融資市場的結構性變化。以下是兩者的簡要對比：

特點	傳統銀行貸款	私人信貸
資金來源	存款人資金、銀行資本	機構投資者（如養老基金、捐贈基金、高淨值個人）
監管程度	高度監管（如巴塞爾協議）	相對較少監管
借款人類型	傾向於大型、成熟企業	中小型企業、高成長型企業、特定行業
靈活性	標準化流程，較不靈活	可客製化貸款結構，更具彈性
回報潛力	通常較低，但風險也較低	通常較高，但流動性較低，風險補償較高

放眼全球，新興市場的潛力也不容小覷。BlackRock指出，像印度這樣的新興市場，在強大的結構性力量支持下，展現出顯著的長期增長潛力。這些結構性力量可能包括年輕且不斷增長的人口、數位經濟的快速發展、製造業的崛起以及不斷改善的基礎設施。這些因素都為當地企業提供了良好的成長環境，進而也為投資於這些地區的高收益債券或其他信貸產品，帶來了新的增長點。

BlackRock對新興市場的長期增長潛力抱持樂觀態度，特別是對於那些受到特定結構性力量驅動的區域，例如印度。這些力量包括：

結構性力量	主要內容	對新興市場的影響
人口紅利	年輕且不斷增長的人口，提供充足勞動力和消費市場。	刺激內需增長，勞動力成本具競爭力，促進經濟活力。
數位化轉型	行動網路普及，數位支付、電子商務和科技創新蓬勃發展。	提升生產效率，創造新產業，加速經濟發展。
製造業崛起	全球供應鏈重組，吸引製造業投資，提升產業鏈地位。	創造就業機會，增加出口收入，推動工業化進程。
基礎設施建設	政府加大對交通、能源、通訊等基礎設施的投入。	改善營商環境，提升物流效率，支持經濟長期發展。

精煉風險框架：從戰術性到策略性的BlackRock投資藍圖

投資就像航行，你需要一張清晰的航海圖，還要懂得如何根據風向和海流調整策略。BlackRock的基金經理們（包括Mitchell S. Garfin和David Delbos等）就建立了一個精煉的多元化風險管理框架，來幫助他們在高收益債券及固定收益市場中導航。他們將風險區分為幾種類型，例如：

宏觀風險： 影響整個經濟的因素，像是通膨、經濟衰退或央行政策。
巨型力量風險： 長期、結構性的趨勢，如AI或氣候變遷，它們會對各行各業產生深遠影響。
相對價值風險： 指的是在不同資產或市場之間，尋找被錯誤定價的機會。

透過這樣的分層管理，BlackRock能夠更精準地評估和應對市場上的各種挑戰，而不是被單一的風險因素所左右。

BlackRock的投資藍圖也包含了不同時間跨度的配置策略：

戰術性配置（Tactical Allocation）： 這是指在未來6到12個月內，根據市場短期趨勢和預期，進行相對靈活的資產調整，以捕捉短期機會。BlackRock目前看好的戰術性投資領域包括：
- 美國股票： 受益於AI技術的強勁增長。
- 日本股票： 得益於企業治理改革帶來的積極變化。
- 歐洲信貸： 相較於美國公司債，提供更具吸引力的利差。
策略性配置（Strategic Allocation）： 這是針對未來五年或更長時間的長期投資布局，旨在把握結構性趨勢，為投資組合打下堅實的基礎。BlackRock認為具有五年期策略性投資價值的資產類別有：
- 基礎設施股權： 例如投資於道路、橋樑、能源網絡等基礎設施的公司股票，這些資產通常具有穩定的現金流和長期增長潛力。
- 私人信貸： 就像前面提到的，它正填補銀行撤退後的市場空缺，提供有吸引力的回報。
- 短期通膨掛鉤債券： 鑑於關稅政策可能推升通膨，這類債券能夠幫助投資者對沖物價上漲的風險。
- 新興市場： 特別是像印度這樣，受益於強大結構性力量的地區。

這兩種配置策略的結合，使得BlackRock的投資方法既能捕捉短期的市場機會，又能兼顧長期的增長潛力，為你的資產穩健增長提供了周全的考量。

結語：在市場迷霧中尋找穩健成長的羅盤

總結來說，BlackRock的基金經理們不僅深刻理解當前市場的複雜性與波動性，更以其前瞻性的策略視角，為我們在高收益債券及廣泛固定收益市場中指明了方向。透過「收益優於存續期」的策略，捕捉政策差異下的相對價值，擁抱AI與能源等「巨型力量」帶來的機會，並精準布局全球區域性機會，BlackRock旨在幫助投資者在動盪不安的環境中，實現財務福祉的穩健增長，而非盲目追逐短期噪音。

在變動的市場中，建立一個清晰的投資策略，並持續學習與適應，將是你走向成功的關鍵。希望這篇文章能幫助你更好地理解高收益債券的投資邏輯，以及BlackRock在其中的精妙布局。

免責聲明： 本文僅為教育與知識性說明，內容基於BlackRock公開資料進行分析，不構成任何投資建議。投資有風險，過往績效不代表未來表現。在做出任何投資決策前，請務必諮詢專業財務顧問，並仔細評估自身風險承受能力。

常見問題（FAQ）

Q：BlackRock在高收益債券投資中強調的「收益優於存續期」策略是什麼？

A：這項策略是指在當前利率環境不確定或預期上升時，優先選擇能提供較高當前收益且存續期較短的債券，以降低利率變動對債券價格的敏感度，並鎖定具吸引力的短期收益。

Q：為什麼BlackRock認為歐洲信貸市場比美國公司債更具吸引力？

A：BlackRock分析指出，在目前的市場條件下，歐洲信貸市場提供了比美國公司債更廣闊的利差，這意味著投資者可以在歐洲市場獲得更高的額外收益，來補償所承擔的信用風險，從而提供更好的相對價值。

Q：BlackRock所稱的「巨型力量」（Megaforce）主要指的是哪些趨勢？

A：BlackRock將人工智慧（AI）視為當前主要的「巨型力量」之一。這股力量不僅直接推動科技股收益增長，也間接提升了對穩定且高效能源來源的需求，因此能源產業也成為其看好的投資標的。