帳面價值分析：如何影響股票投資決策

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深入解析每股帳面價值：投資人必懂的財務指標

在投資的世界裡，我們常常聽到許多評估公司價值的指標，其中一個重要卻常被誤解的，就是每股帳面價值（Book Value Per Share, BVPS），它也被稱為每股淨值。究竟這個數字代表什麼？它如何幫助我們判斷一家公司股票的價值？今天，就讓我們一起深入了解每股帳面價值，以及它在投資決策中的應用與限制。

什麼是每股帳面價值？它代表什麼意義？

簡單來說，每股帳面價值是一家公司在特定時間點，將其所有資產變現並償還所有負債後，每股普通股股東能分到的淨資產價值。它衡量的是公司帳上屬於股東的實際財產價值。

想像一下，如果一家公司突然清算倒閉，賣掉所有資產、還清所有欠款後，剩下的錢會怎麼分配？這筆錢扣除優先股股東的部分，再除以普通股的總股數，就是每股帳面價值所代表的意義。因此，它被視為一種相對保守的股票價值衡量方式，特別適用於評估那些獲利不穩定或資產價值穩定的公司。

每股帳面價值怎麼計算？公式與實例解析

了解每股帳面價值的概念後，最重要的就是學會如何計算它。這個數字可以從公司的財務報表，尤其是資產負債表中找到相關數據。

每股帳面價值的基本計算公式為：

每股帳面價值 = (總股東權益 – 優先股股權) ÷ 在外流通股數

為什麼要減去「優先股股權」呢？因為在公司清算時，優先股股東對於資產和收益的權利，是優先於普通股股東的。雖然優先股在會計上列於股東權益項下，但其性質更接近債務，因此在計算普通股股東的每股淨值時需要將其扣除，避免高估。

美元）：

總股東權益：291,646
優先股股數：28,397
在外流通股數：7,895

套入公式計算：

每股淨值 = (291,646 – 28,397) ÷ 7,895 = 33.34 美元

這表示美國銀行每一股普通股，對應的帳面淨值是33.34美元。

案例二：摩根大通銀行 (JPM) 2023年每股淨值計算

同樣地，我們取得摩根大通銀行2023年的資產負債表數據（單位：百萬美元）：

總股東權益：327,878
優先股股數：27,404
已發行股數：4,105
庫藏股：1,228

這個案例需要注意，資產負債表上可能顯示的是「已發行股數」，而非「在外流通股數」。在外流通股數需要將已發行股數減去公司買回的「庫藏股」。

在外流通股數 = 4,105 – 1,228 = 2,877

套入公式計算：

每股淨值 = (327,878 – 27,404) ÷ 2,877 = 104.44 美元

這代表摩根大通銀行每一股普通股，對應的帳面淨值是104.44美元。

你可以透過台灣股市資訊網 Goodinfo! 或美股查詢網站 Morningstar 等平台，查詢到這些公開的財務數據。

每股帳面價值與股價淨值比（P/B Ratio）的關係

了解每股帳面價值後，我們通常會將它與「股票市場價格」進行比較，這就引出了另一個重要指標：股價淨值比（Price-to-Book Ratio, P/B Ratio）。

股價淨值比的計算方式是：股價 ÷ 每股帳面價值，單位是「倍」。它告訴我們目前公司的市值是帳面淨值的多少倍。

項目	每股帳面價值	股價淨值比 (P/B Ratio)
定義	每股普通股對應的股東權益價值	股價與每股帳面價值的比率
衡量目的	評估股票的保守實際價值	評估股價相對於淨值是昂貴或便宜
常見應用	用於價值投資，判斷股票是否被低估	適用於獲利不穩定的產業（如景氣循環股）

每股帳面價值越高越好嗎？投資選股的兩大注意事項

許多投資人認為，每股帳面價值越高越好，或股價淨值比越低越好，這代表買到便宜的股票。然而，身為專業的投資者，我們必須了解每股帳面價值的潛在限制，才能做出更全面的判斷。

注意事項一：淨值不等於清算價值

雖然每股帳面價值在概念上是公司清算時股東能拿回的錢，但實際的「清算價值」與「帳面淨值」往往存在很大的差異。這是因為財務報表上的資產是依據「歷史成本」入帳，而非其目前的市場價值或變現價值。

舉例來說，一塊土地在多年前以低價購入，其帳面價值可能很低，但現今市場價值卻可能翻了數倍。反之，一些高科技設備可能帳面價值很高，但一旦公司停業，這些設備的二手價值可能大打折扣。因此，我們不能直接將每股淨值等同於清算價值來判斷投資價值。大多數情況下，企業的價值應主要來自其未來的獲利能力。

注意事項二：資產價值與帳面淨值無法完全反映公司獲利能力

每股帳面價值主要衡量的是公司的「淨資產」，也就是股東權益。但公司的獲利能力，往往無法單純從資產多寡來判斷。例如，一家公司可能擁有大量的實體資產，但若經營不善，這些資產也無法帶來可觀的利潤。

此外，許多現代企業的價值越來越依賴於無形資產，例如專利、品牌、客戶關係、技術know-how等。這些無形資產的價值在財務報表上難以精確衡量，甚至可能被低估或未被計入。對於這類公司，單純依賴每股帳面價值來評估其投資吸引力，可能會產生誤判。

每股帳面價值與每股盈餘（EPS）：何時該用誰？

既然每股帳面價值有其限制，那在評估一家公司時，我們該優先參考哪項指標呢？

我們可以把每股帳面價值想像成一個「存量的概念」，它代表了公司在某個時間點累積下來的淨資產。而每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）則是一個「流量的概念」，它反映了公司在特定期間（如一季或一年）所賺取的利潤。

對於大多數健康且持續成長的公司來說，每股盈餘（EPS）和基於EPS的本益比（P/E Ratio）通常是更優先的評估指標。因為投資的本質是為了未來的獲利，公司的獲利能力才是推動股價上漲的長期動力。

然而，在某些特殊情況下，每股帳面價值會變得相對重要：

獲利不穩定的公司：例如景氣循環股，其盈餘可能波動劇烈，難以預測。這時，每股帳面價值可以作為一個相對穩定的「底線」或參考錨點。
資產價值穩定的公司：如銀行、保險或不動產公司，其資產負債表上的資產價值相對真實且穩定，這類公司就比較適合使用每股帳面價值或股價淨值比來評估。
控股公司：例如巴菲特的波克夏海瑟威，其每股帳面價值更能反映其所持有的龐大投資組合的實際價值。

總之，我們建議您優先考慮每股盈餘和本益比等獲利相關指標。只有當這些指標難以適用時，才將每股帳面價值和股價淨值比作為輔助的參考工具。

每股帳面價值常見問題（FAQ）

Q：什麼是每股帳面價值？

A：每股帳面價值（Book Value Per Share, BVPS），又稱每股淨值，是指公司將總資產減去總負債及優先股股權後，再除以在外流通普通股數量的結果，代表每股普通股所擁有的淨資產價值。
Q：如何計算每股帳面價值？

A：計算公式為：(總股東權益 – 優先股股權) ÷ 在外流通股數。所有數據都可以在公司的資產負債表中找到。
Q：每股帳面價值與股價淨值比（P/B Ratio）有什麼關係？

A：股價淨值比是股價除以每股帳面價值，用來評估股票價格相對於其帳面淨值是昂貴還是便宜。若P/B比率低於1，可能暗示股票被低估。
Q：每股帳面價值可以作為唯一的投資判斷依據嗎？

A：不行。每股帳面價值有其限制，它不等於公司的清算價值，也無法完全反映公司的獲利能力或無形資產價值。它應作為輔助而非唯一的投資判斷工具。