科技服務股的吸引力：摩根士丹利看好半導體與AI市場的未來

你是否好奇，在當前充滿變數的全球市場中，哪些力量正默默推動股市前進，特別是科技與半導體產業？

在全球金融市場多重力量交織下，我們看到了許多複雜卻有趣的動態。像摩根士丹利這樣的頂級分析機構，不只上調了科技與半導體巨頭的目標價，更深入剖析了宏觀經濟政策、地緣政治事件與企業基本面如何共同塑造了當前的投資格局。本文將帶你一起探索這些「積極催化劑」——從人工智慧（AI）的強勁需求，到政府財政政策的深遠影響，以及面對地緣政治風險時市場展現出的韌性，幫助你更白話地了解這些看似複雜的財經議題，看懂未來股市的潛在機會。

人工智慧浪潮下的半導體晶片股榮景：從輝達到其他巨頭

想像一下，現在世界對於智慧科技的需求就像海嘯一樣洶湧而來。這波浪潮最明顯的受益者就是半導體產業，尤其是那些生產人工智慧（AI）晶片股的公司。摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師就明確指出，超大規模業者（想像那些管理著龐大雲端資料中心的科技巨頭）和頂尖網路公司對AI運算能力的需求簡直是「異常強勁」。這股強勁的需求，正是推動晶片股成長的關鍵引擎。

這波由人工智慧帶動的半導體晶片股榮景，主要受以下幾項因素驅動：

• 雲端服務業者對高效能運算晶片的龐大採購需求。
• 企業加速數位轉型，導入AI應用以提升營運效率。
• 新興AI技術與服務不斷湧現，創造更多晶片應用場景。
• 全球資料中心擴建與升級，需要更強大的AI基礎設施。

其中，輝達 (NVDA) 無疑是這波浪潮中的領頭羊。它的AI晶片實力卓越，市場對其產品的需求甚至超過了它目前的供應能力。摩根士丹利不僅將輝達的目標價上調至兩百美元，並維持「增持」評級，這表示他們對輝達未來的前景非常看好。雖然現在供應有點吃緊，但預計下半年情況會有所緩解，這很可能進一步帶動輝達的每股盈餘預期上修。

當然，受益的並不只有輝達。許多晶片公司都搭上了這班AI特快車，像是博通 (Broadcom)、阿斯特拉實驗室 (Arista Networks)、邁威爾科技 (Marvell Technology) 及超微半導體 (AMD) 等，它們的目標價也都跟著被上調。特別值得一提的是，超微半導體受惠於中國市場對其晶片需求的反彈，加上個人電腦市場的需求回溫，讓它的前景更為清晰。

以下表格整理了主要受益於AI趨勢的晶片與科技服務公司及其最新動態：

此外，科技服務類股中的亞里士達網路 (ANET) 也是個值得關注的例子。這家公司近期公布的季度財報顯示，營收與每股盈餘都優於市場預期。更積極的是，其董事會還批准了高達十五億美元的股票回購計畫。這通常意味著公司管理層認為目前的股價被低估了，希望透過回購股票來提升股東價值。雖然近期有內部高階主管進行大額股票出售，可能讓一些投資人稍感疑慮，但大量機構投資人與對沖基金仍持有其高比例股份，且不少主要機構甚至還在增持，這反映了市場對其基本面和長期發展的信心。

政策利好：財政法案與稅務改革的深遠影響

除了科技本身的力量，政府的政策支持也扮演了重要的角色。你知道嗎？美國通過的《一項重大且有利的法案》預計將對企業產生深遠的影響。這項法案可能大幅降低企業的現金收益稅率，從目前的百分之二十降到百分之十三。

想想看，如果你的公司原本要繳百分之二十的稅金，現在只需要繳百分之十三，是不是就多出了很多「零用錢」可以運用？這些多出來的錢，企業就可以用來做更多有意義的事情，例如：

• 增加研發支出： 投入更多資源開發新技術、新產品。
• 擴大資本財支出：： 購買新的設備、廠房，提升生產力。

這些投資不僅能帶動企業本身的營收成長，最終也會推動整個國家的國內生產總值（GDP）向上。這項法案還能消除「國外無形資產收入稅務優惠（FDII）」下調的風險，這對於那些擁有大量海外知識產權收入的公司來說，是個很大的利好。而且，它甚至可能引導其他國家降低「數位服務稅」，這對許多跨國線上服務公司而言，無疑是個巨大利多。這些都是政府在宏觀經濟層面為企業創造的政策利好，有助於提升整體企業獲利。

除了直接的稅率降低外，這項法案還可能帶來更多間接的積極影響，例如：

• 提升企業的全球競爭力，吸引更多海外資金回流。
• 鼓勵企業將生產與研發重心移回國內，創造更多就業機會。
• 增加股東回報，例如透過股利發放或股票回購。
• 促進跨產業合作與創新，共同推動經濟增長。

以下表格匯總了本文開頭提及的幾項「積極催化劑」：

地緣政治與利率環境下的股市韌性：為何市場不易被嚇倒？

或許你會擔心，國際間的地緣政治衝突，比如貿易戰、區域緊張等等，會不會讓股市一蹶不振？根據摩根士丹利麥克·威爾遜 (Michael Wilson) 等策略師的分析，歷史數據告訴我們一個有趣的現象：當發生重大的地緣政治事件後，股票市場往往在六到十二個月內會表現上漲，而不是下跌，特別是在油價沒有顯著上漲的情況下。這顯示了股市韌性，市場對於這些「噪音」有一定的適應能力。

另一個你需要理解的重要因素是「利率」。目前聯準會（美國中央銀行）採取「按兵不動」的策略，導致長期利率僵固在較高的水平。在這樣一個高利率、同時也可能是景氣週期末期的環境下，市場的偏好會有些改變。你會發現，大家更傾向於投資「大型高質股」，而非「小型低質股」。為什麼呢？因為大型高質股通常有更穩健的基本面、更強的企業獲利能力，在經濟不確定性較高時，它們被視為更安全的避風港。

大型高質股在市場不確定性增加時受到青睞，其主要特徵包括：

• 擁有強大的市場領導地位和穩定的現金流。
• 財務狀況穩健，負債比低，抵抗風險能力強。
• 產品或服務具有持久的競爭優勢，不易受經濟波動影響。
• 過往表現證明其在多變的市場環境中仍能維持增長。
• 管理團隊經驗豐富，公司治理良好，透明度高。

就像我們看一個人，不只看他現在的財力，更看他長期賺錢的能力和信譽。在投資世界裡，大型高質股就像那些有良好信譽和持續賺錢能力的「好學生」，在經濟放緩或利率高企時，依然能保持不錯的表現。

投資策略：大型高質股與重點產業的配置考量

那麼，在這樣一個充滿變化的市場中，身為投資者，我們該如何規劃自己的資產配置呢？摩根士丹利的分析師們給出了明確的市場策略建議：在聯準會保持現有政策、長期利率相對穩定的環境下，大型高質股仍然是首選。

他們特別看好以下幾個產業：

• 工業股： 受益於全球基礎設施建設的支出增加，例如政府投入興建道路、橋梁等，這類公司會有更多業務機會。
• 金融股： 在監管可能放鬆的環境下，金融機構有機會獲得更多發展空間。
• 軟體股： 這類公司通常不受關稅政策的影響，而且隨著人工智慧的普及，它們的服務需求會大幅增加，能提升成本效率與自由現金流，進而強化企業獲利能力。
• 能源股： 考慮到地緣政治風險對油價可能產生的影響，配置部分能源股可以作為對沖（hedge）油價波動風險的一種方式。

至於如何判斷股票的估值高低，分析師強調「變化率」比「水平」更重要。簡單來說，如果每股盈餘的成長速度高於歷史平均，而且聯邦基金利率正在年減（也就是降息），那麼市場給予股票的乘數（可以理解為大家願意為每塊錢盈餘付出的價格）通常會上升。

最後，我們也來看看美國和歐洲股市的比較。摩根士丹利的保羅·沃爾什 (Paul Walsh) 和瑪麗娜·扎沃洛克 (Marina Zavgorodneva) 指出，歐洲股市近期表現優於美國，部分原因來自於資金流向以及歐洲企業相對美國有更高的盈餘預期調整廣度。這表示市場對歐洲企業的未來獲利預期修正得更積極。但這也可能受到美元匯率變動的影響，美元走強短期內可能會美化歐洲企業的盈餘數據。

結語：掌握未來股市的動能與策略

透過今天的討論，你是不是對當前股市的運行邏輯有了更清晰的認識呢？我們看到，儘管市場仍面臨著像是貿易關稅和地緣政治等不確定性，但有幾股強勁的力量正在匯聚，為特定的股票和產業創造了積極的機會。

總體來說，這包括了：

• 人工智慧技術爆發性成長所帶動的半導體產業需求。
• 美國政府透過《一項重大且有利的法案》所進行的積極財政政策改革，有望降低企業稅負並刺激投資。
• 股市在歷史數據中展現出的韌性，即使面對地緣政治衝擊也能快速恢復。

因此，投資者若能專注於那些具備強大基本面、受到政策利好支持、且搭上產業結構性成長順風的科技與特定高質股，你將有機會在變動的市場中把握成長機會，並實現穩健的回報。

重要提醒：本文僅為資訊分享與知識教育性質，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必在做出任何投資決策前，諮詢專業財務顧問並自行進行獨立研究。

常見問題（FAQ）

Q：當前股市的主要推動力量有哪些？

A：目前全球股市主要受到三大力量的推動：首先是人工智慧（AI）技術的爆發性成長所帶動的半導體產業強勁需求；其次是美國政府積極的財政政策改革，例如降低企業稅負以刺激投資；最後是股市面對地緣政治衝突時所展現出的強大韌性，能在短期波動後快速恢復。

Q：在高利率環境下，為何投資者更偏好大型高質股？

A：在聯準會維持較高利率的環境中，市場對企業基本面的要求更高。大型高質股通常擁有更穩健的財務狀況、強大的市場領導地位以及持續的獲利能力，這使得它們在經濟不確定性較高時被視為更安全的避風港，其穩定的現金流和抗風險能力也更受青睞。

Q：摩根士丹利推薦投資哪些重點產業？

A：摩根士丹利分析師建議在當前市場環境下，可重點關注工業股（受益於基礎設施建設）、金融股（監管可能放鬆）、軟體股（AI普及帶動需求，不受關稅影響）以及能源股（作為對沖地緣政治風險對油價影響的工具）。