岡拉克 黃金曝險大減15%！為何這位投資大師在「鼻血式飆升」後仍長期看好黃金？

DoubleLine 總裁岡拉克削減黃金曝險：短期獲利了結，長期仍看好

知名債券投資專家、DoubleLine Capital 執行長傑佛瑞·岡拉克最近透露，他已將投資組合裡的黃金部位從原本的 25% 降到 10%。這項調整正值黃金價格經歷一波急速拉升之後，雖然岡拉克一直以來都是黃金的忠實擁護者，但他判斷短期市場已過度火熱，因此決定做出這種戰術上的變動，以鎖定部分收益。

金價飆升與獲利了結的策略性調整

近幾週來，黃金表現出色，特別是在十月，這段期間金價上揚將近 13%，而在過去六週更是一舉攀升 20%，逼近甚至觸及每盎司 2,100 美元的紀錄高點。岡拉克把這波漲勢稱作「鼻血式飆升」，這反映出他覺得市場氛圍過於亢奮，漲勢來得太猛烈，可能隱藏著修正的隱憂。

即便進行這次減碼，岡拉克仍強調自己是黃金的長期支持者。他指出，黃金在過去二十年間一直是資產類別中的佼佼者，並主張應該永遠保有部分黃金部位。不過，他的投資原則是：在金價相對低檔、尤其是比起標準普爾 500 指數更便宜的時候進場買進；反之，當價格爬到過高水準時，就會選擇適度賣出，以實現獲取利潤並控制風險的目的。這種作法顯示出他對市場起伏的細膩洞察，以及在長期持有與短期機會之間的巧妙平衡。舉例來說，在類似 2008 年金融危機後的復甦期，岡拉克就曾利用類似策略捕捉黃金的低點機會，證明其靈活性的實效。

宏觀經濟擔憂與黃金的避險角色

岡拉克這次降低黃金曝險，並不是對其長期潛力的質疑，而是基於對短期過熱的警覺，同時也透露了他對整體經濟局勢的深刻擔心。他長期批評美國財政政策的失衡，認為國債規模已膨脹到不可思議的地步，難以持續。根據美國財政部的最新數據，國債水準持續上升，這對美元的未來穩定性帶來嚴重挑戰，也讓人們更迫切需要其他形式的價值儲備。

在這樣的環境下，岡拉克視黃金為抵禦美元疲軟和通貨膨脹的首選防線。他提到，聯準會以往的量化寬鬆措施不僅推升債務，還加劇了通貨膨脹壓力。黃金的避險本質，讓它成為經濟動盪時守護資產的利器。例如，當地緣政治衝突升溫或經濟衰退陰影籠罩全球，資金往往湧向黃金以避險。這不僅強化了黃金在投資組合中的多樣化功能，在當今錯綜複雜的國際經濟格局中，其保值能力更是格外顯著。事實上，歷史上如 1970 年代的石油危機時期，黃金就曾扮演類似角色，幫助投資者穿越通貨膨脹風暴。

投資策略與長期展望

岡拉克的黃金操作方式，本質上就是經典的「低買高賣」原則，但前提是對黃金作為持久資產的信心不變。他建議，當黃金價格相對股市處於低位時，多加配置；一旦市場過熱，就及時調整部位。這種彈性手法，能在各種經濟循環中最大化投資組合的效能。

雖然這次減持，但岡拉克對黃金的未來樂觀依舊。他提醒，美國經濟或許正邁向衰退邊緣，而債務堆積將持續侵蝕美元的購買力。在充滿變數的世界中，黃金將持續作為儲值與保全財富的可靠工具。根據世界黃金協會的分析，黃金不僅能分散風險、對抗通貨膨脹，還能在市場震盪時提供必要的流動性，這些優勢讓它在未來的經濟景氣中保持吸引力。投資者若能借鏡此道，或許能在不確定性中找到穩健的成長路徑。

小結

DoubleLine 執行長傑佛瑞·岡拉克降低黃金曝險的舉動，源自對短期市場過熱的務實評估，這是戰術層面的微調，並非放棄長期信念。相反，他仍深信黃金在應對宏觀挑戰——如美國國債激增、美元貶值與通貨膨脹——時的不可或缺地位。對廣大投資者來說，岡拉克的做法帶來寶貴教訓：即便對某資產充滿信心，也應依市場脈動靈活管理，藉此在高峰鎖定獲利，同時在動盪中守住核心價值，達成風險與報酬的和諧平衡。

什麼是「鼻血式飆升」(nosebleed rally)？

「鼻血式飆升」是市場上的一種口語表達，用來描述資產價格在很短的時間內出現極端快速且大幅度的上漲。這類漲勢通常被視為難以持久，顯示市場可能已進入過熱階段，隨時可能面臨回落。傑佛瑞·岡拉克借用這個詞來描繪黃金最近的漲勢，強調其幅度之大，已到令人震驚且帶有潛在危險的程度。

傑佛瑞·岡拉克為何削減黃金曝險？

岡拉克減持黃金的主要動機，是他認為近期「鼻血式飆升」後，市場已顯得過於亢奮。雖然他對黃金抱持長期看好，但他堅持「買低賣高」的原則，在價格高檔時選擇戰術性賣出，以鎖定利潤並降低風險。這是種在堅守長期觀點的同時，進行短期優化的方法，目的是確保收益並避開可能的波動。

岡拉克對黃金的長期看法是什麼？

岡拉克依然是黃金的忠實長期支持者。他視黃金為過去二十年表現最優異的資產之一，並將其定位為抵禦美元貶值、通貨膨脹以及美國國債不斷累積的關鍵避險資產。他主張投資者應永遠保有黃金，但需在價格過高時適當調整，以提升整體投資組合的長期績效。

黃金作為避險資產，其主要作用是什麼？

黃金的避險功能主要體現在幾個關鍵面向：

• 對抗通膨： 當通貨膨脹削弱貨幣購買力時，黃金往往能維持其固有價值，作為實物資產的象徵。
• 對沖貨幣貶值： 尤其在美元走弱或央行採取寬鬆政策之際，投資者會轉向黃金來守護資產。
• 地緣政治不確定性： 全球政治或經濟動盪時，黃金被當作安全避風港，吸引大量資金流入。
• 分散風險： 黃金與股票、債券等傳統資產的連動性較低，有效幫助投資組合降低整體波動，提升穩定度。

投資者應如何看待黃金的短期波動與長期價值？

投資者需要清楚區分黃金的短期價格起伏與其作為長期價值儲備的潛力。短期來看，金價易受市場情緒、利率變動或地緣事件影響，出現大幅震盪。但從長遠視角，尤其在全球經濟不穩、通貨膨脹持續以及主權債務問題加劇的環境下，黃金的實物屬性和避險特性讓它在投資組合中不可或缺。借鏡岡拉克的作法，投資者可在維持長期配置的基礎上，適時進行戰術調整，藉此優化回報、管理風險，並實現資產的穩健增值。