小型股與低品質股的投資機會：在関稅陰影下的市場策略

關稅陰霾籠罩全球市場，我們該如何看待這波動盪中的投資機會？

最近全球市場氣氛緊張，相信你一定也感受到了這股不安定的氣氛，對不對？這是因為川普政府實施了一系列大規模的關稅政策，讓全球經濟蒙上了一層陰影。大家心頭都在想：「這波貿易戰會不會拖垮經濟？」市場上出現了一種「先賣再問」的避險心態，股市普遍下跌，連象徵市場恐慌程度的恐慌指數都飆升了。那麼，在這樣一個充滿不確定性的時刻，身為投資人，我們該如何應對，甚至從中找到機會呢？這篇文章將帶你深度解析當前情勢，並提供一些可以參考的投資策略。

關稅衝擊經濟體系：經濟衰退與通膨預期的拔河

你知道嗎，關稅可不只影響進出口商品的價格，它對整個經濟體系都有著連鎖反應。經濟學家們已經因此下調了美國的國內生產總值（GDP）預期，甚至把經濟衰退的機率提升到四到五成！這表示大家對未來經濟的發展感到越來越不樂觀。

更複雜的是，關稅還可能推升通膨預期。關稅就像一道成本壁壘，讓進口商品變貴，這些成本最終會轉嫁到消費者身上，導致物價上漲。聯準會（美國的中央銀行）非常關注這些物價指數，特別是核心個人消費支出物價指數。面對經濟下行壓力和通膨升高的兩難，聯準會的貨幣政策可能會受到影響。雖然市場普遍預期聯準會可能會為了刺激經濟而降息，但通膨的壓力也讓他們必須謹慎考慮。所以，這就像一場通膨和降息預期的拔河賽，勝負難料，也讓市場充滿了不確定性。

面對關稅帶來的經濟挑戰，各國央行在制定貨幣政策時面臨多重考量，包括：

• 評估關稅對供應鏈及物價的長期影響。
• 權衡刺激經濟成長與抑制通膨之間的兩難。
• 監測核心通膨指標，以判斷物價壓力是否持續。

為幫助投資人理解當前經濟情勢，以下表格彙整了關鍵經濟指標在關稅影響下的預期變化與觀察重點：

市場估值浮現吸引力：美國股市的戰術性增持時機？

儘管宏觀經濟前景不明朗，但對於有長期投資眼光的你來說，現在可能是一個值得關注的時機。你或許會問，為什麼呢？這是因為經過這一波關稅衝擊和市場修正，美國股市的整體估值已經從過去相對較高的水準，轉為顯著的低估。這就好比一件原本很貴的衣服，現在打折了，如果你看好它未來的價值，現在買進的性價比就變高了。

因此，許多專業人士會建議投資人採取小幅戰術性增持美國股票的策略。什麼是「戰術性增持」呢？簡單來說，就是你可以考慮在目前這個價格相對低點的時候，分批、小額地加碼買進，而不是一次性投入大量資金。這樣做的好處是，即使市場短期內還有波動，你也可以透過平均成本買入的方式，降低你的整體持有成本。

至於具體的配置建議，你可以參考下表：

你看，專業投資建議會區分價值股和成長股，以及不同市值的股票。在當前的環境下，許多人更看好那些股價相對便宜，但公司基本面卻不錯的價值股，以及市值較小的小型股。

實施分批、小額增持的「平均成本買入」策略，能為投資人帶來以下好處：

• 有效降低短期市場波動對整體投資組合的衝擊。
• 避免一次性投入在高點，錯失後續價格修正帶來的機會。
• 隨著時間累積更多低成本的籌碼，提升長期投資報酬率。

小型股的逆襲潛力：企業基本面與降息紅利的雙重驅動

為什麼在市場動盪時，專家會特別提到小型股呢？你可能會覺得小型股聽起來風險比較高，但其實它們有其獨特的優勢。雖然小型企業的供應鏈可能更容易受到關稅和移民政策的影響，但目前小型股的表現已經處於一個相對的低點，這意味著它們的估值可能更具吸引力。

更重要的是，儘管宏觀經濟不確定性高，第二季度的企業財報顯示，特別是小型股的表現非常強勁！它們的每股盈餘（EPS）增長預期甚至超過了六成，這可是非常亮眼的數據。強勁的企業基本面是支撐牛市（市場上漲趨勢）的重要力量，也讓更多股票開始參與上漲，提高了市場的廣度。

而且，歷史數據也告訴我們一個有趣的現象：當聯準會決定降息後，小型股在三個月、六個月甚至十二個月內的表現，通常會優於大型股。這是因為小型股對利率變動更敏感，當利率下降，它們的借貸成本降低，資金流動性增加，對其成長更有利。所以，如果你看好未來聯準會可能降息，那麼小型股或許就是你值得關注的潛力股。

以下表格整理了聯準會降息後，小型股與大型股的平均年化報酬率比較，可供投資人參考：

免責聲明：歷史數據不保證未來結果。

動盪市場中的防禦性選擇：尋找具備「經濟護城河」的優質企業

在市場波動劇烈的時候，投資人會更傾向於尋找那些相對穩健、抗風險能力較強的企業。這時候，我們會提到一個概念叫做「經濟護城河」。什麼是經濟護城河呢？就像中古世紀的城堡有護城河保護一樣，一家公司如果擁有經濟護城河，就表示它有獨特的競爭優勢，不容易被競爭對手輕易超越或取代，這使得它的獲利能力相對穩定。

這些「有護城河」的公司，通常具備以下特點：

• 寬廣的經濟護城河： 像擁有獨特技術、強大品牌、轉換成本高（讓客戶難以轉換到其他供應商）、網絡效應等。
• 穩定的股利發放： 即使在經濟不景氣時，也能持續發放股利，提供投資人穩定的現金流。
• 合理的估值： 股價沒有被過度炒作，本益比合理，具有較高的安全邊際。
• 受關稅直接影響較小： 供應鏈在地化或產品特性不易受貿易戰波及。
• 穩健的資產負債表：擁有充足現金流和較低負債，能有效抵禦外部衝擊。

在目前的市場環境下，有幾家公司被視為具備這些特徵，值得我們參考：

1. 金寶湯公司（Campbell’s）： 這家公司被視為防禦性價值股，生產日常生活必需品，即使經濟不好，大家還是會買來吃。它擁有「寬廣的經濟護城河」，市場可能低估了它在成本節約方面的努力。
2. 艾克森美孚（ExxonMobil）： 這是一家大型石油公司，擁有「窄型經濟護城河」和成本優勢。在通膨預期升高時，原物料相關的公司常被視為通膨避險工具，因為它們的產品價格通常會隨通膨上升。
3. 國際香料香精（International Flavors & Fragrances）： 雖然它被歸類為基礎材料產業，但大部分收入來自食品、飲料和醫療保健等相對穩定的領域，所以也具有防禦性特徵。而且它的全球收入比重較低，因此受關稅的直接影響也相對較小。
4. 嬌生（Johnson & Johnson）： 雖然它最近受到滑石粉訴訟案判決的影響，增加了不確定性，但分析師們仍然維持了對其公允價值的判斷，長期來看它仍被視為一家穩健的標的。這說明即使短期有負面新聞，如果公司的基本面和護城河夠強大，其長期價值依然存在。

為了更清晰地了解這些防禦性公司的特點，下表提供其護城河類型、防禦性特徵與受關稅影響的簡要分析：

結語：動盪中的長期視野與審慎佈局

總的來說，儘管當前全球市場正經歷著關稅帶來的劇烈波動與經濟衰退的憂慮，但從長遠的投資策略來看，我們也看到了一些值得關注的機會。美國股市在經歷修正後，整體估值已顯著低估，為具備長期視野的投資人提供了戰術性增持的切入點。

特別是小型股，它們在企業財報上表現亮眼，加上未來聯準會降息的可能性，都預示著潛在的超額表現。同時，在不確定性高的環境下，回歸基本面，選擇那些具備「經濟護城河」的防禦性股票或價值股，也能為你的投資組合提供一定的保護。請記住，在面對市場變動時，保持冷靜、理性分析，並制定符合自己風險承受能力的投資計畫，才是最重要的。

【免責聲明】本文僅為資訊性與教學性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必在做出任何投資決策前，諮詢專業財務顧問或進行獨立研究。

常見問題（FAQ）

Q：關稅對全球經濟的影響主要體現在哪些方面？

A：關稅政策對全球經濟的影響廣泛，主要體現在以下幾點：首先，它直接導致進口商品成本上升，推高物價，進而影響通膨預期。其次，關稅可能抑制全球貿易量，導致供應鏈中斷，並下調GDP成長預期，甚至增加經濟衰退的風險。最後，各國央行在制定貨幣政策時面臨刺激經濟與抑制通膨的兩難。

Q：為何在市場充滿不確定性時，美國股市的估值反而變得有吸引力？

A：儘管當前宏觀經濟前景不明朗，但經過關稅衝擊和市場修正，美國股市的整體估值已從過去的高點顯著回落至低估區間。這表示許多優質企業的股價被低估，為具備長期投資視野的投資人提供了較好的買入時機。在這種情況下，採取分批、小額的「戰術性增持」策略，能有效降低平均持有成本並分散風險。

Q：在波動的市場中，小型股與具備「經濟護城河」的防禦性股票各有哪些優勢？

A：小型股儘管風險感知較高，但當前估值具有吸引力，且近期企業財報表現強勁，若聯準會降息，歷史數據顯示小型股通常能有更好的表現，因其對利率變動更敏感。而具備「經濟護城河」的防禦性股票，則因其獨特的競爭優勢、穩定的獲利能力、較低的關稅影響以及穩健的股利發放，能在市場波動時提供較好的抗風險能力和相對穩定的回報。